金瑞期货第19周铝周报：长期预期和短期压力共存铝价震荡承压

2017-05-13 09:57:30
来源：铝信

　　本期观点：

　　1）受基本面供应压力，铝价震荡承压。本周铝价回落后维持区间窄幅震荡，随着政策明确后市场对关注点重新回到基本面角度。客观来看，当前的时间点对铝价并不是很有利，短期内高产量、高库存、低成本的情况依然维持，阶段内在丰厚利润的刺激下，在产产能生产积极性仍然很高。而政策减产利好落实仍需要时间，从目前情况来看，政策对结构的影响恐怕要到三季度后才能显现，铝价短期内在基本面压力下上涨动力缺乏，或将延续震荡走势。预计下周沪铝主力合约核心运行区间在13700-14200元。

　　2）政策方面：继新疆昌吉州公示违规项目之后，山东、内蒙古相继出台响应政策，但因仅有框架未涉及企业细节，因此市场分歧再度加大。据了解，山东将在6月进行新一轮的环保督察，但最终结果有待观察。

　　3）供需方面：近期铝新增产能明显放缓，政策对新增产能抑制作用明显，但因目前暂未有因政策导致的减产出现，加之部分因利润修复出现的合规产能余量加快复产，短期供应仍处于过剩的局面，而消费方面进入二季度表现平平，并没有突出的亮点。

　　4）成本端层面：电解铝成本下降明显，氧化铝价格跌至2300元一线继续徘徊，煤炭价格也出现回落，阳极和氟化铝价格仍然维持高位。我们初步测算电解铝加权成本在13000元以下。从成本角度上看大部分铝产能生产仍有盈利，因而未有主动减产的动力，真正减产还需等待政策的进一步落实。

　　重要数据：

　　1）原料：氧化铝加权平均价继续跌至2282元/吨，阳极及氟化铝价格小涨，吨铝加权平均成本粗略计算约12600元；

　　2）现货：本周沪铝主力回落后至13800区间震荡。持货商挺价意愿加强，下游及中间商入市采购力度增加，成交相对活跃。上海市场周五至平水附近，广东地区亦至升水20元附近；

　　3）库存：LME铝库存下降至156万吨，国内五地社会库存较上周减少3.1万吨至119.5万吨；

　　4）比值：本周现货沪伦比值变化不大，三月比值比值由7.32回升至7.35；

　　5）资金：沪铝仓位有所下滑，持仓约69万手；伦铝仓量整体平稳，至67.9万手左右。

　　交易策略：

　　1）区间震荡思路，短期观望为主。