招商期货：6月19日有色金属早评

　　铜 : 今日广东现货升水90，上海贴水100。本周广东库存继续下滑至1.6万吨，保税区库存下降4万吨至56万吨。反应出阶段性精铜消费较强，与废铜供给限制和下游开工有关。开工率方面，5月铜管铜箔的开工率都处在历史高位，据下游反应6月份依然维持较高开工率。现阶段地产与工业生产依然坚挺，转弱过程缓慢，加工开工率居高不下，整体铜需求有支撑，未来可逢低买入。观点仅供参考

　　铝：电解铝产量及库存压力依然很大，且下游开工率开始走低，四五月未锻造铝及铝材出口数据较好，本月底为地方监察违规产能的关停情况的时间节点，但市场对执行力度预期较为悲观。氧化铝价格继续上涨，电铝成本未来或有反弹。下半年我们依然坚定供给侧改革会带来左侧上涨行情。“市场化与法制化”的思想会贯穿供给侧的始终，且大气治理力度逐步增加，环境成本会逐渐显现。操作建议，短期观望，但长期依然看好，激进者可逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　锌：锌库存小幅回升，但仍维持历史低位运行，同时6月检修仍相对集中，增产预期仍偏弱，因此锌现货吃紧状况继续。同时北方矿山复产不及预期，所以吸引多头关注。但未来我们认为现货紧张仍难解决，整体低库存运行将持续到三季度中下旬，年内现货升水结构维持，但绝对价格不会大幅攀升，这样将刺激锌冶炼产出，还是以看多现货升水为主。操作建议买近抛远及反套持有不变，看多基差但不看多绝对价格观点不变。

　　镍：金川升水1600元/吨，俄镍贴水400元/吨，当日进口及对沪镍1709合约均亏损，市场成交一般。江苏德龙不锈钢炼钢复产确定，短期对镍价形成有效支撑，但当前国内钢厂厂库库存水平依然偏高，叠加7-8月份消费淡季，中期钢厂减产大概率发生；印尼NPI投产对于菲律宾和印尼镍矿供给影响逐渐边缘化，国内NPI社会库存水平偏高，产业集中度提高导致NPI减产周期拉长。操作上短期观望为主，择机介入中期空单，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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