招商期货：7月20日有色金属早评

　　铜 : 今日广东现货贴水45，上海贴水75。今天持货贸易大量出货，湿法铜较多压低贴水。本轮铜上游矿山增产周期是从2011-2020这10年，但是扰动率和品位问题导致2017年铜供应处于短暂性的供给增速的低谷，在供给上给予铜价一个阶段性的有力支撑。中短期价格的走向还是取决于下游的消费，6月汽车销售回归正增长，同比上升4.5%，房地产销售增速恢复，GDP和固定资产投资好于预期，宏观经济平稳运行。在3季度下游依然强势，3-4季度可以关注多铜空镍的头寸。观点仅供参考。

　　铝：近期新疆山东违规产能关停的进展比较顺利，价格高位震荡，继续关注后续新疆关停违规产能情况。6月电解铝产量近310万吨，同比增长20%以上，库存持续高位，且今年铝锭供给过剩预计超高200万吨，后期供给压力依然存在，消费旺季来临之前铝价或将震荡偏弱，整体供应过剩格局未发生根本转变。操作建议，短多可继续持有，逢高减仓。观点仅供参考

　　锌：进口冲击阶段性放缓，同时下游采购有所恢复，锌近强远弱重新回归。整体来看锌仍难看到明显趋势，震荡偏强对待不变。中国外锌矿及冶炼增产，但国内超预期减产，因此锌整体供应趋紧不变。未来锌这种格局不变，仍存在消耗库存预期，目前库存相对低位，因此现货紧张仍将持续。操作建议买近抛远及买国内抛伦锌介入，单边震荡上沿沽空。

　　镍：金川升水1900元/吨，俄镍贴水200元/吨，进口窗口打开，市场成交尚可。本轮镍价反弹导火索是沪镍1709合约持仓量对应当前低位仓单数目导致市场对于09合约交割问题的担忧，从而传导至现货市场，特别是不锈钢环节，前期钢厂高库存而中小型贸易商低库存背景下，引发的一轮补库行为，导致正反馈发生。短期工业品整体处于多头市场，虽镍价后续看依然供给为主调，操作上暂时建议观望为主，或可作为空头配置，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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