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一、 市场数据
1、 期货市场
本周沪铝主力合约，开盘16435，最高16755，最低16090，收于16620，持仓量缩减50870至317742，本周成交量2608496,成交量较上周缩减593484。截止8月25日15：00伦敦三月铝报价2110美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.87，高于上周比值7.85。
2、 铝价行情回顾
主力合约继续向上冲高，创出16755的最高价，与前高2011.10.21价格等同，本周铝价的走势与上周的走势大体相同，周初的前三天走出三根阴线进行回调，后两天掉头上冲，创出新高。
3、 现货市场
本周，长江现货运行区间15930-16360元/吨。现货市场跟随期货市场上涨，其中本周现货市场最大涨幅价差390元，总体均价处于抬升状态。本周现货市场货源充裕，受铝价拉涨影响，持货商积极出货，但市场询价稀少，下游企业畏高观望情绪浓厚，部分厂商停车检修，来减少损失，整体需求疲软。
二、市场热点
1、从供给端全球产业链分工看：
1）上游：铝土矿储量丰富且便于开采，并不稀缺，产出主要集中在澳大利亚、中国、印度、巴西和几内亚等国家，且澳大利亚、巴西和几内亚等国大量出口铝土矿；
2）中游：氧化铝作为中间环节，产量主要分布在中国、澳大利亚和巴西，中国从海外进口大量铝土矿，最终生产成氧化铝，且中国氧化铝产量占比达到约50%，已基本可满足电解铝生产需要，仅需少量进口；
3）下游：电解铝是高能耗的核心生产环节，而中国却一家独大。电解铝产量主要分布在中国、俄罗斯和印度，中国产量占比高达54%，而美国作为全球第二大消费国，产量占比仅1%。
从需求端全球分布看，除中国、印度以外，美国、德国和日本等发达国家是全球电解铝主要消费者，其供给缺口由中国铝材出口支撑。
2016年全球铝消费量约为5961万吨，各国家来看占比如下：
由上表可知，中国、美国、德国、印度、日本是全球电解铝的主要消费国家。建筑、交运、包装和机械等行业是电解铝主要下游消费行业。电解铝下游需求高度分散，建筑和交运消费占比最大，分别为33%和12%，其次是包装、通讯、机械和耐用品消费等，占比分别为10%、12%、8%和9%。
2、电解铝、氧化铝采暖季限产理论上影响106万吨和300万吨产量
电解铝方面，如果政策完美执行，理论上影响产量106万吨，折算到2017、2018年的产量分别是41万吨和63万吨，分别占2016年国内电解铝产量的1.3%和1.9%。
阿拉丁（ALD）据此统计，总计影响16家在产及停产的铝厂，以上16家铝厂合计建成产能1378万吨（目前占全国总建成产能的31.7%），运行产能1318.5万吨（目前占全国总运行产能的35.4%），总电解槽数量为14087台，其中运行槽数13185台。
如果按照建成电解槽30%停槽要求，应停槽4230台，由于已经有522台处于停槽状态，因此，还需要停槽3708台，折算影响最小产能320.5万吨，下一采暖季121天理论上影响产量106万吨。如果折算影响2017年产量约为41万吨。
氧化铝方面，如果政策完美执行，理论上影响产量299.7万吨，折算到2017年、2018年的产量为116.4万吨和183.3万吨，分别占2016年全国氧化铝产量的1.9%和3%。阿拉丁（ALD）据此统计，总计影响14家在产氧化铝厂，以上14家铝厂合计建成产能3847万吨（目前占全国总建成产能的49.7%），运行产能3585万吨（目前占全国总运行产能的49.6%）。
如果按照减产30%计算，需要减产1154万吨，由于目前闲置产能250万吨，因此需再减产（即影响产能）946万吨，下一采暖季121天理论上影响产量299.7万吨。如果折算影响2017年产量约为116.4万吨。
3、库存方面
本周铝期货库存小幅度增加3138吨，是进入八月份以来，库存增加幅度最小，环保去除违规产能成效出现，但目前铝库存仍处于历史高位，需要注意系统性风险。随着淡季逐渐远去，铝库存的增加量会逐步减少。预计九月末十月初铝库存或出现拐点。
三、策略建议
主力合约继续向上冲高，创出16755的最高价本周铝价的走势与上周的走势大体相同，周初的前三天走出三根阴线进行回调，后两天掉头上冲，创出新高。本周三8月23日晚上，李克强总理主持召开的国务院常务会议，再一次强调推动火电、电解铝等行业减量减产，这无疑是给最近平稳的市场打了一剂强心剂，铝价大幅度拉升。另一方面，中美两国的贸易摩擦，也会很大程度上影响全球经济的平稳增长，市场避险情绪增高。下周预计沪铝是在15830上方高位震荡，关注16820点位。
(责任编辑：简儿)
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