中辉期货：9月8日有色金属早评

　　社会库存继续暴增继续刷新年内新高达164.1万吨，短期压制价格上扬空间。政策预期打满、现实短期还未跟上节奏，价格高位震荡。中期驱动价格再次强劲上行在于现货端从过剩走向“短缺”（至少从市场的预期层面开始）。短期来看9月底山东省将公布采暖季限产细则，需要主意两点：①当前市场对于“2+26”+3城采暖季限产是否与违规关停产能存在抵消仍存预期差②超预期执行（如中铝山东氧化铝企采暖季限产近50%而不是30%且提前执行）这都将为短期回调强势反弹埋下伏笔；沪锌：据国统局数据显示7月精锌产量环比6月大幅减少6.8万吨，1-7月产量累计同比下滑2%，检修及原料供应紧张对产量的影响大幅超出此前预期，下游需求相对稳定、社会库存及交易所库存仍维持低位徘徊，导致近月再度走强。受近期现货进口窗口打开，进口锌小幅流入国内市场缓解锌短暂供需紧张局面，现货升水小幅、连续回落，受昨日期货价格暴跌而现货并未跟进，升水回升至300-480元/吨，但现货供需短暂缓解价格上行驱动力暂时性衰减逻辑不变，价格短期弱势。

　　盘面看点：

　　沪铝：短期价格高位震荡；沪锌：当前现货进口仍维持小幅盈利状态，预计后续进口到岸将会持续，现货升水预计进一步回落，由现货端紧缺引发的价格整体抬升随着进口流入短暂化解而价格下滑，但不具持续性，库存只不过经历了“搬家”而未实际累积。

　　策略建议：

　　沪锌1711，回调后可在24600附近适当接多，短期期价大跌后现货升水回升侧面反映价格的下跌并不是来于现货供给变的宽松而是投机力量短期衰竭，强势根基未动摇；沪铝旧多适当减持，新多待回调后择机进场。

(责任编辑：阿祖)

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