招商期货：10月26日有色金属早评

　　铜 : 上海升水225广东升水205。废铜税票问题短期难以解决，明年7类进口又会大幅减少。预计明年全球原生铜增速2-3%，将会被废铜扰动抵消大半。消费需求预计前高后低，看好外需引导的消费。目前国内现货依然偏紧反应下游消费仍较好。并且明年的家电汽车车消费还处于增长周期，铜价下跌驱动较弱。铜价易涨难跌，深度回调可继续买入，多头配置为主。观点仅供参考。

　　铝：周一库存较上周四继续减少2.4万吨，铝棒库存亦有降低，近期价格回调，下游加工及贸易商拿货积极，且新疆运力出现紧张，电解铝开工率持续下降，供给端对持续降库形成预期。同时9月铝下游开工率大多环比走高，今年前三季度未锻轧铝及铝材出口同比增加5.5%，且家电汽车等终端消费较好，需求端亦对于未来持续降库构成可能性，且后期不排除其他政策刺激价格。操作建议，多单可继续持有或短多进入。观点仅供参考。

　　锌：现货升水仍维持，整体库存低位仍在情况下，锌难有大跌可能性。锌矿及冶炼产量年化来看不及预期，同时需求维持稳定增加，所以锌缺口持续，低库存主导升水结构持续。操作建议反套及回调买入策略不变。

　　镍：短期基本面来看，山东地区取暖季限产带来的供给减少预期存在（山东鑫海NPI产量占国内30%左右），而印尼青山新增100万吨300系产能投放增加原生镍消耗，前期价格回调不锈钢去库存结束导致市场社会库存水平环同比下降，本轮价格反弹终端从观望到怀疑到当前正式进入补库周期，操作上多头思路为主，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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