兴业期货：美国税改再起波澜，有色持多头思路

2017-12-20 08:37:32
来源：铝信

　　周二日间有色金属涨跌互现，沪铜、沪铝小幅走低，沪锌下跌0.78%，沪镍涨逾2%，铜成交量减67678手至18.9万手，持仓量增1606手至17.6万手，锌成交量减14.5万手至37.5万手，持仓量减4454手至20.4万手，镍成交量减少36.7万手至87.9万手，持仓量减3366手至53.0万手。夜盘有色金属普遍上涨，沪铜上涨0.54%，沪铝上涨0.62%，沪锌上涨0.41%，沪镍上涨0.23%。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)美国共和党最终版税改法案以227票赞成，203票反对在众议院获得通过。但随后美国国会众议院助理们表示，众议院通过的共和党人税改立法议案与参议院规则存在冲突，众议院或需要进行第二轮投票。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-12-19，SMM 1#电解铜现货价格为53280元/吨，较前日下跌80元/吨，较近月合约贴水145元/吨，沪期铜高开低走，市场逢高换现意愿爆棚，当日现货市场凸显供大于求出现集中甩货现象，下游高位驻足，消费需求极少，贸易投机少量接货，有足够压价空间。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14180元/吨，较前日上涨10元/吨，较近月合约贴水210元/吨，持货商维持积极出货态度，但由于近期极差套利空间较小，贸易商交投活跃度不高，且下游订单并未有明显改善，加之华东地区限制天然气供应量影响加工企业生产，因此下游采购意愿亦不佳，当日华东地区整体成交极差。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25610元/吨，较前日下跌60元/吨，较近月合约升水245元/吨，炼厂积极出货，沪锌盘中跳水，刺激下游采购，带动贸易商交投，当日市场成交较昨日有所好转。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为94725元/吨，较前日上涨1350元/吨，较近月合约升水685元/吨，上午镍价震荡下行，市场商家观望心态仍浓，下游钢厂等按需拿货，市场成交活跃度一般。当日金川公司电解镍（大板）上海报价增加3100元/吨至900元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为19.67万吨，较前日增加1525吨；上期所铜库存3.29万吨，较前日增加381吨；(2)LME铝库存为110.59万吨，较前日减少50吨；上期所铝库存70.09万吨，较前日减少50吨；(3)LME锌库存为19.19万吨，较前日减少1850吨；上期所锌库存1.48万吨，较前日减少175吨；(4)LME镍库存为37.33万吨，较前日减少1536吨；上期所镍库存3.14万吨，较前日增加676吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止12月19日，伦铜现货价为6844美元/吨，较3月合约贴水30.75美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.8（进口比值为7.83），进口亏损205元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.81（进口比值为7.83），进口亏损163元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2048美元/吨，较3月合约贴水17.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.92（进口比值为8.2），进口亏损2635元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.09（进口比值为8.2），进口亏损2291元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3196美元/吨，较3月合约贴水6美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.22（进口比值为8.25），进口亏损90元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.93（进口比值为8.25），进口亏损1007元/吨；(4)当日，伦镍现货价为11530美元/吨，较3月合约升水23.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.08（进口比值为8.07），进口盈利100元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.07（进口比值为8.07），进口亏损17元/吨。

　　当日无重点关注数据及事件。

　　产业链消息方面表现平静。

　　观点综述及建议：

　　铜：美国税改再起波澜，众议院周三必须重新针对税改议案进行投票，以解决参议院的规则问题，但税改计划将增加赤字，且下调企业税的大部分积极影响已经被消化，因此即使通过也难以显著提振美元，利多有色金属。世界银行将中国2017年经济增长预期从10月的6.7%上调至6.8%，全球最大的铜消费国需求良好有望继续提振铜价，因此建议沪铜多单重新入场。

　　铝：近期产量、库存双降为铝价提供支撑，但库存拐点信号有待进一步确认。另外，受今年“煤改气”影响，天然气供应短缺已经影响到氧化铝的生产，因此可以关注氧化铝止跌后对电解铝成本的支撑，建议新单继续保持观望。

　　锌：部分矿山停产、检修令产量有所下滑，国内锌精矿供给紧张，冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，沪伦比持续低位也令进口锌锭减少，供给端利多持续发酵，锌价连续上涨约1500点，但供给端的利多逐渐消化后，锌价上行明显遇阻，且周初社会库存增加1.81万吨，表明需求未有明显转暖，因此建议沪锌多单暂止盈离场，空单等待进一步的信号。

　　镍：上周国务院关税税则委员会发布的《2018年关税调整方案》上调了镍板进口税率，俄镍进口成本增加后或导致其供给受限，而下调200系不锈钢的出口关税将促进不锈钢出口，需求预期增加。不锈钢市场供应缩减，预计本周200系、300系不锈钢市场价格大概率将继续走高，钢厂利润回升，利好镍需求，因此建议沪镍多单持有。

　　单边策略：CU1803新多在53750-54000之间入场，目标55000；NI1805多单持有。