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一、一周行情回顾
国内铝加工企业陆续开工，不过整体开工率仍待上升，未能对价格有推升作用。本周期货铝价维持振荡调整走势，期间因发改委人员相关发言，价格短暂飙涨，沪期铝主力1805 合约一度攀升至 14500 以上，最高 14515 元/吨，之后价格迅速回落，并维持在 14200元/吨上下波动。周五受美国贸易保护政策负面影响，市场悲观情绪升温，商品大挫，铝价也跟随下跌，1805 合约最低至 14020，最终收于 14075 元/吨，一周跌 2.43%。
特朗普虽然签署关税决定，关税实施仍存在不确定性，使得市场避险情绪升温，造成本周外盘价格下挫，伦交所三月期铝价一度跌破 2100 美元/吨，最低 2097 美元/吨。不过海外市场总体供应短缺的情况不改，期货铝价下方支撑较强，伦交所三月期铝价仍坚守2100 美元/吨。
二、现货市场情况
现货市场随着下游开工回升，成交呈缓慢回暖态势，不过下游开工率仍较低，多按需采购为主，中间商逢低采购。周初华东市场现货主流价格在 14000 偏下水平，之后反弹至14050 元/吨，不过未能维持这一水平并迅速回落至 13950 元/吨上下。华南市场多在 14000上下，最高 14140 元/吨。
基差方面，期现价差整体呈收窄态势，不过变化较缓慢。周初基差在-150 水平，之后缓慢上升至-100 左右。
三、库存变化情况
上月大增后，本周伦交所铝库存回落，总库存降至 131.2 万吨，一周降 1.13 万吨。本周注销仓单则有所增加，一周增近 0.5 万吨，占比回升至 17.8%。
季节性影响造成铝锭产量激增，加之运行产能不断上升，国内铝锭库存不断创新高，交易所采取扩容的办法以应对高库存。本周交易所增加交割库容 16.5 万吨。本周交易所总库存增加 4517 吨至 84.7 万吨，仓单增加 6874 吨至 78.2 万吨。
本周铝锭社会库存延续攀升势头，因消费回升仍不及产量回升。SMM 数据显示，截至本周四，铝锭社会库存突破 220 万吨，一周增 8.7 万吨。持续创新高的库存给各大仓储施压较大，维持交易所对多次交割库进行扩容。不过随着下游开工回升，库存增速呈放缓态势。后期库存总量仍上升，不过离顶点趋近。
四、行情展望
2 月份进出口数据大增，进口方面有春节因素，出口大增则反映国外消费趋好，侧面反映海外经济整体复苏强劲。
国内供应继续回升，因新产能仍不断投入运行，而亏损企业仍无减产意愿，运行产能不断回升。节后随着下游开工回升，消费呈回暖迹象，不过整体开工率仍待回升。2 月份出口继续表现强劲，海关数据显示，2 月未锻轧铝及铝材出口 37.2 万吨，1-2 月累计出口81.7 万吨，同比大增 25.8%，这与前期内外比价走低有直接关系，也反映出口暂未受美国贸易保护政策方面影响。
本周国内库存延续攀升态势，铝锭社会库存攀升至 220 万吨以上水平，不过整体看，库存增长略有放缓态势。节后氧化铝价格下跌超 100 元/吨，煤炭价格延续 2 月份以来的跌势，致使电解铝成本下降超 300 元/吨。
综合看短期国内消费增长难企及产量恢复速度，基本面不会有改善，不过消费仍在回升中，市场仍有较强预期，另外政策面因素仍是市场顾虑的重要一面。价格除了面临高库存的压力外，还有成本下陷的压力。随着采暖季结束，限产的氧化铝、预焙阳极企业或陆续复产，原材料价格进一步下降的可能性大。在多空因素的拉锯下，短期铝价维持振荡，后期随着消费回升，价格或得到一定上涨动力。
(责任编辑：阿祖)
标签：新湖期货；铝周报
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