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沪铝：1-4月受利润及新增产能爬坡影响产量累计同比增速大幅低于此前预期，伴随节后需求缓慢回升，供需边际温和走好。具体来看：据国统局数据4月电解铝产量277.1万吨，环比减少0.4万吨，同比增长1.1%；1-4月累计产量1089.1万吨，同比微增0.2%。4月铝材出口虽环比有所下滑，但同比依然维持了4.88%的增长。库存去化有加速迹象，据SMM5月25日数据显示，8大主流消费地库存合计207.7万吨，环比上周四回落6.1万吨，显示短期供需边际仍在持续走好。但需注意，步入二季度新增投放开始加快、前期投放新增逐步达产，随后期消费旺季转淡及新投增量释放，供需温和改善将面临转向，价格反弹后继乏力。
策略建议：俄铝事件平息后，沪铝重回国内供需主导。新增投放增量效应暂未显现、内需温和增长、外需受低比值刺激有望保持高增长、库存去化势头未改，短期价格偏强震荡，关注上方15000元/吨压力。
沪锌：步入二季度，来自于精矿端长期供需预期扭转的长期利空压制二季度以来的供需改善温和利多，季节性的需求旺季及供需边际向好相当温和，导致反弹乏力，而此前来自于保税区库存小幅流入即导致现货升水快速跌落，亦印证了关于需求恢复相对疲弱的预期，导致价格长期处于高位弱势震荡。短期主要逻辑为炼厂供给适度趋紧与保税区库存流入压力及海外隐现库存显性化担忧之间的博弈，目前社会库存去化势头有企稳迹象，价格反弹后继相对乏力。
策略建议：5.25号锌锭社会库存持稳于14.7万吨、5月24日LME库存小幅下滑至22.92万吨、现货升水小幅回落至110元/吨，2-4价差回升至220元/吨，现货进口亏损徘徊于窗口打开的边缘，保税区库存预期流入现货承压、月差收窄，远期曲线走平且整体回落暗示精矿端供需扭转压力仍据主导，短期价格23000-24350区间震荡。
(责任编辑：简儿)
标签：中辉期货
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