国投安信：11月26日有色金属早评

　　上周铜价位于区间震荡，周末受阻后有所回落。目前市场仍处于宏观面与基本面的矛盾之中。宏观面上，近期美国股市仍未给出明显的止跌迹象，对中美贸易战和美国经济前景的担忧仍然存在，另外欧洲经济增长继续放缓，美元汇率走强都给铜市以压力，周末中美最高层领导会面是市场关注焦点。回到铜市来看，低库存仍是最主要的支持，上周国内外库存继续下降，LME减少2.15万吨至13.96万吨，现货升水维持在30美元附近，国内交易所库存减少1581吨至13.3万吨，现货升水60-120元，由于几大冶炼厂关闭，国内又处于空调等出口企业抓紧时间生产抢出口的情况，铜的基本面仍处于短缺之中。估计本周铜价仍会位于区间震荡，等待宏观面明朗后铜价也将给出方向。交易上暂时观望。

　　上周镍价大幅回落，周五日内跌幅扩大，沪镍1901失守90000元关口，LME镍同样跌破11000美元支撑。周五夜盘伦镍触底反弹，沪镍回升至90000元上方。现货方面来看，上周LME镍库存共下降1254到214188吨，贴水修复至贴66美元左右。上期所镍板库存上周五减少848到15539吨，国内现货市场上面金川俄镍升贴水均有走弱，现货市场成交差。上周钢厂方面出台高镍铁采购价在970元附近，较前一周价格继续回落30元。此前我们提到过的原生镍供需层面利空因素正在兑现。在目前全球镍市去库存放缓，国内外镍铁产量回升致原生镍供应稳中有增，而消费已经转弱的背景下，镍价上方反弹空间或有限。操作上建议前期持有空单可减持，关注镍价在90000元附近争执情况，择机逢高继续布置空单。

　　上周五沪锌主力在接近21300水平遇阻下滑后，下午盘增仓抛压大，在跌破21100后，短线跌势升温，参与短空操作，认为沪锌主力下滑到20500下方的概率大，同时伦锌预计跌至2480-2520水平。夜盘受原油再度大幅下挫、美元走升压制，内外盘锌价短线跌幅扩大，但同时我们认为锌价仍难以有效打开跌幅，以1903为例夜盘中最低下行到2万以下，而1901主力锌价最低20330元/吨。因此，沪锌空单建议平仓锁定短线盈利。同时，库存方面，上期所锌库存上周流出4223吨，总存量至35452吨，伦锌库存在连续两日小幅流入后上周五下降1950吨至121550吨。对于锌价偏中线的看法依然是震荡。

　　沪铅主力上周五曾上冲18500一线，但短线不稳。我们仍认为沪铅交易思路以等待高点持有空头为主，从夜盘铅价表现看，暂时铅价支撑较强，环保回头看第二轮对原料的影响较大，同时华北等地本周初再遭重度霾污染，因此预计铅价在关键水平继续快速上冲的可能性大。操作上，保持耐心，观望为主。

　　上周铝价震荡，总体处于下行通道，随着总需求的快速萎缩以及氧化铝动力煤等原材料成本可能出现下滑，预计铝价继续下滑的空间即将打开。铝厂减产以及库存持续下滑预计不可持续，建议持空。

(责任编辑：简儿)

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