国投安信：11月19日有色金属早评

　　上周铜价以反弹为主，原因有几个，一个是中美贸易有缓和迹象，双方高级领导人为月底最高领导人会谈做准备，二是中国继续出台稳定经济的政策，三是周五美联储副主席表示全球经济继续放缓，美国央行加息速度不会太快，以上宏观面紧张程度有所缓和给市场以支持。回到铜市上看，低库存仍是支持因素，上周LME库存减少1万余吨，降至16万吨，国内库存下降7490吨，降至13.47万吨，LME现货升水18.5美元，国内也升水40-120元，供应紧张给铜价以支持。上周有关明年加工费的谈判开始完成，为80美元，低于今年的82.5美元，这是在国际市场上几个大的冶炼厂停产的情况下取得的，说明明年矿山供应还是偏紧，这也是铜价止跌反弹的主要原因。9月21日以来铜价一直处于区间震荡，目前铜价接近阻力位6300美元，能否上破此价位将决定短期铜价反弹空间是否继续打开，交易上可根据阻力位的有效性进行波段操作。

　　镍市方面，上周伦镍重心继续下移，现货方面，上周LME镍库存共下降1392到215442吨，贴水收窄至贴73美元附近。国内现货市场上面，截止上周五上期所镍板库存增加1558到16387吨，沪镍价格回落后，金川升水表现坚挺，但俄镍升水不断走弱。持货商降价出货意愿较浓，市场成交情况不乐观。钢厂方面上周调降高镍铁招标价，国内高镍铁主流招标价围绕1000元/镍点附近。钢价市场上面，目前降价促成交者居多，但终端方面并不买账，多观望等待价格进一步回调。随着目前国内精炼镍供应增加，镍铁供应量回升。同时终端需求方面表现疲软，不锈钢库存社会库存渐起。市场悲观情绪蔓延，镍价上方承压仍明显，操作上建议空单暂持。

　　内外盘锌价上周五夜盘扩大涨幅，伦锌收在2600美元偏上位置，密切关注这两个交易日锌价的短期表现。整体，上周国内社会锌锭库存小幅增加，上期所库存或受交割影响增加2297吨至39675吨；LME锌库存在124450吨，同时现货升水被推高到78美元。沪锌1901主力已经进入短线21500-21800元/吨的目标区间，但同时，近期沪锌各合约反弹强度偏向远月。我们认为，短线锌价的反弹强度也有超过预期的概率，关键在外盘。操作上，短线多单持有，中线看法谨慎，不建议再参与围绕12月合约的套利交易。

　　沪铅夜盘收涨，上周整体横盘震荡，单日现货及期货价格涨跌变动的无规律性较强。除环保回头看第二轮外，上周河南、河北等地的大幅度雾霾增大局部限产，但实际对铅价的短线推升作用有限。操作上，建议清仓观望。

　　周五铝价小幅震荡，铝锭去库放缓是目前铝价向下的主要压力，但行业已经出现大面积亏损，随着连城铝业宣布减产以及国内氧化铝价格坚挺，短期价格有支撑，建议暂时观望。

(责任编辑：简儿)

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