国投安信：12月4日有色金属早评

　　周一铜市冲高回落。上周末中美谈判顺利，双方表示不再进一步加税，并且会谈判取消早期的加税，贸易冲突降温给市场鼓舞，铜市大幅冲高，但在接近前期高点时获利盘出现，铜价回落，失去多数收益。周一全球主要国家PMI中，除了美国一枝独秀外，其它国家都放缓，但考虑全球贸易冲突降温，我们倾向于短期市场紧张氛围会有所放松。18-19日召开FED会议。回到铜市来看，低库存仍是支持因素。最新消息，Aurubis下属冶炼厂多恢复生产，但Codelco下属2冶炼厂开始检修，去年产量分别为33和6.2万吨，检修时间为2.5和1.5个月，关注7号Vedanta印度公司绿色委员会裁决情况。技术上看，关注原震荡区间阻力位6200美元和49600元支持有效性。交易上多头持有，并以此做好止损。

　　上周镍价自低位开始反弹，LME镍现货贴水整体有所收窄，库存共下降618到213570吨。国内现货市场上面，上期所镍板库存上周减少250到15289吨，俄镍贴水基本持稳贴200元附近，金川镍升水亦有回落，现货市场成交仍旧低迷。国内镍铁价格也开始补跌，由于镍铁供应量预期增加，钢厂方面采购情绪不佳，镍铁价格降至960元附近。但当前价格下国内镍铁厂仍能维持较高利润，镍铁供应预期仍将处于增加当中。周末G20会议上，中美两国元首就中美贸易摩擦谈判有了突破性进展。市场情绪整体有所回暖。短期镍价或有向上修正的需求，但考虑到镍市基本面仍然疲软，反弹空间预计有限。建议暂观望为主。

　　尽管昨日伦锌库存大降4975吨，安特卫普的库存几乎被搬空，现货升水也依然保持在三位数，但LME锌价收盘时仍远离盘中高点在2575美元。从各方面看，在供需比差的大背景下，锌锭库存真的已经降到非常低的位置，然而，就像我们上周认为低库存并不支持锌价的流畅下滑一样，库存的继续下滑可能已经接近尾声，它也无法支持锌价走出更强的反弹。我们认为，每波反弹的动力可能会越来越弱。因此，建议对1902、1903合约主动布局空单。由于内外盘交割前，挤仓的风险仍大，空单布局可逐步分批。

　　周一沪铅同样没有守住高点，建议加大对短线空单入场的关注。环保回头看第二轮已经结束下沉期，本月10日将逐步结束。操作上，关注短线空单介入时机。

　　周一夜盘铝价窄幅震荡，总体处于下行通道，随着总需求的继续萎缩以及氧化铝动力煤等原材料出现下滑，预计铝价还有下降空间，建议持空。

(责任编辑：简儿)

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