国投安信：1月4日有色金属早评

　　周四铜价继续下行，LME铜价测试8月份低点，国内铜价创新低。宏观面上看，最大的利空是美国，美国12月份PMI顿挫，从11月的59.3下降至54.1，为2008年10月以来最大的跌幅，也是2016年11月以来的新低，反映出全球经济疲软的趋势已经向美国蔓延，最新中国PMI和财新PMI都降至50以下，前者为49.4，后者为49.7，这也是2016年以前全球经济衰退时才有的现象，进一步表明全球经济已经进入下行周期，这为铜价的下行奠定了基础。回到铜市来看，LME现货贴水，国内现货升水50-130元，但在经济走软的情况下，消费的疲软将占据主位，我们倾向于2019年铜基本面会中性偏弱，在宏观面疲软的背景下，基本面的疲软会被扩大化。从技术上看，LME铜价跌至去年8月份低点5775美元附近，如能下破此价位，铜价下行空间将会继续打开。国内铜价跌破去年低点47000元，这也成为坚强的阻力。交易上空单仍可持有，以8月份低点做止盈。

　　镍市方面，隔夜伦镍延续反弹走势，沪镍跟涨。现货方面来看，LME镍库存昨日微降300至206100吨，贴水昨日收窄至贴79美元附近。国内现货市场上面，金川镍升水昨日继续调降至1000元附近，因金川镍出货量增加，而下游需求不好。昨日俄镍升水暂持稳0-100元。镍价反弹后，下游多驻足观望，市场交投平淡。不锈钢现货报价近日持稳，因部分钢厂计划1、2月份减产检修。但市场上实际成交价格趋降，钢厂方面多表示春节前销售压力较大，降价让利促成交意愿亦较为明显。目前国内镍市交投情绪整体不佳，受国内及印尼镍铁产能扩张影响，镍价整体反弹空间或有限。盘面上沪镍在86000元附近受到较强支撑，前期空单减持后暂观望，建议等待反弹结束后的沽空机会。

　　内外盘锌价夜盘反转，伦锌最低2356美元，但尾盘收回2400美元；以持仓量，沪锌主力变为1903合约，1902合约盘中跌破2万关口，目前在20285水平。今日重点关注现货价格调降幅度。操作上，因夜盘短线跌幅较大，低位少量多单买开持有。

　　沪铅跌幅继续扩大，1902最低17590元，国内现货铅价延续小幅贴水状态。操作上，空单持有。

　　周四夜盘铝价震荡，因库存出现拐点，由降转升，另外近期低成本电解铝仍在投产，但下游加工企业由于订单少已经开始提前放假，预计未来几周库存会持续累积；氧化铝仍在下降通道，产业链利润还有继续挤压的空间，建议持空。

(责任编辑：简儿)

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