方正中期：1月15日有色金属早评

　　昨日铜价走弱，主因中国12月进出口数据疲软，以美元计价进出口金额均创2016年以来最大降幅，表明贸易冲突负面影响明显显现。回到铜市，12月未锻轧铜及铜材进口43.1万吨，环比减少6.3%，同比减少4.22%。一方面，12月多数时间进口窗口处于关闭状态；另一方面，12月下游铜管企业开工率有所回升，需求虽有改善，但整体仍然疲软。昨日现货市场成交一般，铜价走低，下游多持观望态度。整体来看，近期经济数据表明中美贸易摩擦对双方经济负面影响显现，增加市场对于中国经济增速的担忧。有消息称，中美准备启动新一轮贸易谈判，或将在情绪上提振市场。操作上建议观望。

　　我们认为外盘积累了一定的向下的可能性，12月进出口数据很差，贸易摩擦的负面影响将逐步显现，内外盘均出现了一定的恐慌情绪。从周五继续释放利多于小微企业的信号，银行间利率大幅下行表明市场中并不缺钱，只不过钱目前仍累积于银行口径，因而一旦继续的政策引导让这笔钱流入企业，市场的资金或将盘活，目前看政策的变动和引导预计将持续，因而短线的情绪较难掌握。目前是很明显的宏观市，随着春节的临近和冬储的结束，目前库存低位带来的推涨压力有限。我们维持锌长线看空的观点，短线这轮反弹或已逐步逼近尾声，可考虑继续空，风险点是政策导向发生变动。

　　昨日沪铝主力合约AL1903低开低走，全天震荡下行。隔夜美元指数横盘整理，原油价格高位回调，伦铝持续下跌。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌70元/吨，现货平均贴水缩小到5元。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持。

(责任编辑：简儿)

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