中信期货：环保对下游影响更大，铝价弱势下探

　　（1）LME铝最新库存为907400吨，较上一交易日增加7475吨；上期所铝仓单105185吨，相对前一交易日减少853吨。

　　（2）现货方面，上海无锡市场两地成交价在14260-14280元/吨之间，对盘面升水50-60元/吨，杭州地区现货价在14300-14320元/吨附近。持货商积极出货，中间商接货表现观望，下游少量备货。

　　（3）海关数据显示，2019年8月我国共出口铝板带产品21.82万吨，环比下降3.85%，同比下降14.78%；2019年8月我国共出口铝线缆产品1.67万吨，环比下降8%，同比增1%；2019年8月我国共出口铝箔产品9.81万吨，环比下降13.32%，同比下降9.85%，回落明显。

　　逻辑：市场对25万吨电解铝生产中断反应平淡，环保对下游加工及终端的消费要强于对上游电解铝及氧化铝生产的影响，导致下游消费显得疲软，铝价承压。按照消费的季节性因素看，消费划过高点，供应增量以看得见的速度在回归，已多次提醒多单冲高兑现利润，并在远月布局中长线空单。

　　操作建议：逢高布局空单；

　　风险因素：消费滞后释放；环保向上游延伸。

(责任编辑：简儿)

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