中信期货第37周铝周报：流动性宽松背景下铝价将冲破14500关口

2019-09-16 09:42:51
来源：有色宝

　　1.欧洲重启宽松，美联储9月议息决议将来袭。宏观方面，周四凌晨9月美联储公布利率决议及政策申明。上周四欧洲央行将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%，为2016年3月以来首次下调，维持主要再融资利率、边际贷款利率不变，将开始实施利率分级制度。欧洲央行改变利率政策指引，宣布重启QE，将从11月1日起每月购买200亿欧元债券，对到期债券的投资会持续2-3年；将开始定向长期再融资操作来保持银行良好的借贷环境，保证货币政策的顺畅转变，进一步支持货币政策的宽松立场；只要有需要，就会持续保持购债。

　　2.氧化铝价格反弹已近尾声。氧化铝现货方面，截至9月12日，河南一级氧化铝报价2550元/吨，较上周上涨10元/吨。山西一级氧化铝报价2560元/吨，与上周持平。山东一级氧化铝报价2550元/吨，与上周持平。澳大利亚氧化铝FOB价格为293美元/吨，较上周下跌3美元/吨。9月氧化铝企业复产，叠加电解铝对氧化铝需求的减少，氧化铝再度转向过剩，这种压力下，氧化铝短期反弹基本接近尾声。

　　逻辑：宏中国央行下调存款准备金率，欧央行重启QE，市场对美联储降息的预期仍在，流动性宽松预期及中美近期的贸易谈判互动，对有色金属影响正面。产业上，由于氧化铝依旧过剩且海外宽松拉低进口成本，氧化铝价格反弹已接近尾声，在这样的背景下，电解铝高利润将得以维持。电解铝行业利润维持1000元/吨左右，驱动新增产能创造条件投产，另外受意外中断的电解铝生产恢复比预期要快，对市场信心构成一定压制，投资目光聚焦到去库力度上。从上周3.4万吨的去存数量上看，下游消费虽不理想但环比却维持改善，9月产出上的缺失使得缺口天然存在，尚不能证伪的前提下，空头是有所忌惮的。供应天然缺失，消费尚难证伪的背景下，铝价仍能保持高位运行且尝试上攻的状态。值得注意，价格冲破14500这个关口而氧化铝价格在2600以下意味着铝厂利润将更好，企业的保值意愿也会被触发，因此，14500往上的压力会逐渐加大。操作上，建议铝价在上冲的过程中，多单逐渐兑现利润。

　　操作建议：铝价上冲过程中，多单逐渐兑现利润。

　　风险因素：消费增长不及预期；电解铝产能快速释放。