鲁证期货：11月21日有色金属早评

　　11 月 20 日上海电解铜现货对当月合约报升水 100~升水 160 元/吨，平水铜成交价格 46860 元/吨~46990 元/吨，上海保税库铜库存上周增加 0.1万吨，上期所铜库存较上周减 13174 吨至 135513 吨。智利国家铜业委员会：9 月智利国家铜业公司产铜 14.53 万吨，同比增长 7.5%。 必和必拓旗下 Escondida 矿场产铜 10.01 万吨，同比下滑 7.4%。 智利Collahuasi 矿场产铜 4.88 万吨，同比下滑 4.5%。中国 10 月未锻轧铜及铜材进口量 43.1 万吨，环比降 3.15%.中国 10 月精炼铜(电解铜)产量86.8 万吨，同比增长 17.9%；1-10 月精炼铜总产量 783.1 万吨，同比上升 8.1%。10 月铜材产量 171.9 万吨，同比增加 18.0%；1-10 月总产量 1586.1 万吨，同比上升 9.8%。逻辑：中美贸易谈判利好有限，但整体供需仍然偏弱，上行空间不大。策略：短多。

　　20 日长江 13970 涨 10 升水 100，南储 13920 涨 30；隔夜 LME 铝、沪铝上涨，主力 2001 报 13860 涨 105。宏观方面，美方对中美贸易谈判进展表态矛盾，市场担忧情绪上升；央行下调逆回购利率，与此前 MLF 利率下调呼应，降息预期强劲。基本面方面，北方三省电解铝采暖季限产整体规模、影响不大；电解铝新项目建设进展积极，新增、复产持续增加，12 月去库存预期将快速减弱，内外氧化铝价差大，价格开始下行调整，但氧化铝生产水平仍旧不高，靖西天桂铝业 80 万吨本周投料生产并逐渐稳定生产；18 日 SMM 铝锭库存报82.3 万吨，较上周四下降 1.1 万吨，LME 铝库存增幅放缓因交仓基本结束；10 月未锻轧铝及铝材出口数量继续下滑，仅 43.1 万吨，9 月 43.6万吨。逻辑：电解铝需求逐渐回落，开工及复产加快回升，去库存将快速收窄，铝厂利润偏高，价格调整压力较大，预计随着铝锭库存增加铝价下行压力渐增。策略：逢高做空。

(责任编辑：简儿)

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