鲁证期货：12月5日有色金属早评

　　11 月 4 日上海电解铜现货对当月合约报升水 140~升水 160 元/吨，平水铜成交价格 47070 元/吨~47100 元/吨，上期所铜减少 2370 吨至 62233吨，LME 铜库存减 3300 吨至 202950 吨。中国 10 月未锻轧铜及铜材进口量 43.1 万吨，环比降 3.15%.中国 10 月精炼铜(电解铜)产量 86.8 万吨，同比增长 17.9%；1-10 月精炼铜总产量 783.1 万吨，同比上升 8.1%。10 月铜材产量 171.9 万吨，同比增加 18.0%；1-10 月总产量 1586.1万吨，同比上升 9.8%。中国 10 月废铜进口量 8.66 万吨，环比下降 44.1%，同比减少 53.1%。中国 1-10 月废铜进口量为 133 万吨，同比减少 35.43%。Codelco1-9 月铜产量为 112 万吨，较上年同期下降 6.66%，原因包括暴雨、位于智利北部的旗舰矿 Chuquicamata 发生大规模罢工，以及金属价格下跌。逻辑：中美贸易谈判利好有限，但整体供需仍然偏弱，上行空间不大。策略：短多。

　　4 日长江 14130 涨 20 升水 80，南储 14130 涨 20；隔夜 LME 铝下跌，沪铝震荡，主力 2001 报 13940 跌 10，LME 铝收盘报 1758 跌 8。宏观方面，特朗普发起对法国关税制裁，以对抗法国征收数字税和北约问题；特朗普表示达成协议没有时间表，暗示可能 2020 年大选之后可能达成，不过周三消息显示中美降低达成协议的目标，市场情绪起伏不定。美 11 月ADP 就业不及预期，美经济放缓信号强化。基本面方面，电解铝新项目建设进展积极，新增、复产持续增加，广元林丰 29 日通电投产；氧化铝价格加速下行调整，内外价格收敛；2 日 SMM 铝锭库存报 72 万吨，较上周四下降 3.5 万吨，降幅扩大但出库放缓；3 日仓单库存 6.2 万吨，仓单降幅放缓；10 月未锻轧铝及铝材出口数量继续下滑，仅 43.1 万吨，9 月 43.6 万吨。逻辑：临近淡季铝锭供给大增，电解铝开工产能快速上升，利润水平偏高，价格回落压力较大；去库因素支撑现货高升水，仓单加速流出，近月升水强劲，升贴水波动较大。策略：加速现货销售，主力逢高做空。

(责任编辑：简儿)

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