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市场分析：
PMI数据显示短期内我国经济状况良好，生产继续加快，需求保持扩张，进出口状况改善，国外订单明显增长；央行降准支持实体经济，且暗示仍有操作空间；美国就业数据短期内仍保持强劲。宏观经济氛围好转，经贸局势持续改善，预计对有色价格有所支撑。产业端，5G和新能源汽车行业发展及相关政策值得期待，但目前供给端市场总体供应仍较为宽松，下游主要行业总体疲软，短期内阶段性需求或能提振铜铝需求。总体而言，预计有色板块短期内偏强运行。
投资策略：
对风险偏好者：建议适当多单，止盈点可参考铜50800左右、铝15000左右，加强风险控制对于风险中性投资者：建议配置多单，同时适当购买铜远月看跌期权，以规避宏观经济加速下行风险，加强风险控制。
行情资讯：
宏观资讯：
1.央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行官员表示，我国法定存款准备金率仍然较高，具有较大的调整空间，可操作性较强。
2.中国2019年12月官方制造业PMI为50.2，预期49.9，前值50.2。其中，生产指数为53.2%，环比上升0.6个百分点；新订单指数为51.2，微落0.1个百分点。12月非制造业PMI为53.5，11月为54.4，表明非制造业总体保持扩张态势，增速有所放缓。综合PMI产出指数为53.4，继续位于临界点之上，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张态势。中国2019年12月财新制造业PMI终值为51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度。
3.美国总统特朗普2020年1月1日发表推文称：“我将于1月15日与中国签署我们之间非常大而全面的第一阶段贸易协议。仪式将在白宫举行。中国高级别代表将出席。稍后我将去北京，在那里开始第二阶段的会谈！”
4.美国12月Markit制造业PMI终值52.4，预期52.5，初值52.5。美国2019年12月挑战者企业裁员人数3.2843万，创2018年7月以来最低水平，前值4.4569万。美国至2019年12月28日当周初请失业金人数22.2万，预期22.5万，前值22.2万修正为22.4万。
产业资讯：
5.商务部：要进一步稳定汽车消费，进一步推动传统汽车向新能源汽车方向转变，进一步改善汽车的用车环境，增加停车设施，合理规划道路等其他与汽车相配套的设施建设。
6.根据中国信息通信研究院测算，预计2020-2025年5G将拉动中国数字经济增长15.2万亿，这也将为社会带来渴望已久的经济新增长点。
华安解读：
PMI数据显示短期内我国经济状况良好，生产继续加快，需求保持扩张，进出口状况改善，国外订单明显增长，央行降准支持实体经济，逆周期调节发力，且暗示仍有操作空间；美国就业数据短期内仍保持强劲。宏观氛围继续转好，经贸局势持续改善。产业端，未来新能源汽车产业发展及5G基础设施建设将拉升铜需求，但需要关注政策的发布及行业的发展，短期效果或不显著。
供应端：
国内进口铜矿石及精矿处于较高水平；精炼铜产量处于历史同期高位。目前铜冶炼加工费处于历史低位，说明国内冶炼产能较为充足，但由于冶炼厂成本大约分布在55-75美元每吨，国内民营炼厂联合减产的，短期提振铜价，但联合减产难以改变铜精矿供应整体偏宽松的局面。精废价差回升说明废铜供应相对于精炼铜较为宽松，进口废铜并未出现明显缩减，精废价差的扩大会导致废铜对精炼铜替代效应的提高。
铝土矿进口量处于相对高位，氧化铝产量和电解铝产量处于高位，电解铝库存近期有所增长，市场交投氛围平平，下游备货意愿不强，供给目前而言相对宽松。
华安解读：
国内民营铜冶炼厂联合可能，短期或能提振铜价，由于国内冶炼产能富余，预计精炼铜供应偏宽松的局面并未改变。长期来看，供应端难以持续支撑铜价。
下游需求：
电力行业是国内精铜消费占比最大的行业。2019年11月，国家电网基本建设投资完成额累计达到4,116.00亿元，同比下降8.8%；国家电源基本建设投资完成额2,471.00亿元，累计同比增加9.2%。11月份国家电网基本建设投资同比降幅有所收窄，国家电源累计投资增速11月份继续增长，电网投资与年初规划还有较大差距，受国家电网发布的《关于进一步严格控制电网投资的通知》影响，预期电网投资不会大幅上涨，但考虑到电网投资或更多转向配网，叠加农村及老旧小区电力改造，预计电力行业对铜铝需求或能保持稳定。
2019年1-11月份国内房屋新开工面积205,194.43万平方米，同比增加8.6%；商品房销售面积148,905.02万平方米，同比增长0.21%，总体保持平稳。但考虑到房地产行业开工-施工-竣工的周期传导，估计房地产行业竣工面积将保持增长，新屋交付预计迎来高峰，对铜铝的需求有所提振。
2019年11月家用空调产量1,545.50万台，同比增长1.2%。从空调产量数据来看，空调产量增速相对较低，今年双十一空调行业打折力度巨大，对消费形成了一定的透支，同时也说明空调企业库存压力较大，预计后续产量增速继续处于低水平，以空调为代表的白电行业或对有色需求的促进作用有限。
2019年11月汽车产销量继续下行，其中新能源汽车产销分别完成9.5万辆和7.5万辆，同比分别下降41%和45.6%。汽车产量长期负增长，新能源汽车产量增速大量下降，但商务部已经发声，或可期待相关政策刺激。
华安解读：
需求端总体疲软，短期内地产交付高峰及电力投资转向配网及农村、老旧小区改造或能提振铜铝需求。或可期待商务部相关产业政策对需求的提振。
市场分析：
PMI数据显示短期内我国经济状况良好，生产继续加快，需求保持扩张，进出口状况改善，国外订单明显增长；央行降准支持实体经济，且暗示仍有操作空间；美国就业数据短期内仍保持强劲。宏观经济氛围好转，经贸局势持续改善，预计对有色价格有所支撑。产业端，5G和新能源汽车行业发展及相关政策值得期待，但目前供给端市场总体供应仍较为宽松，下游主要行业总体疲软，短期内阶段性需求或能提振铜铝需求。总体而言，预计有色板块短期内偏强运行。
投资策略：
对风险偏好者：建议适当多单，止盈点可参考铜50800左右、铝15000左右，加强风险控制对于风险中性投资者：建议配置多单，同时适当购买铜远月看跌期权，以规避宏观经济加速下行风险，加强风险控制。
(责任编辑：简儿)
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