宏源期货：海外疫情不可小觑，谨慎看待金属反弹

2020-03-03 08:49:29
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【卡莫阿-卡库拉铜资源量5年增长近2000万吨】紫金矿业披露了刚果（金）卡莫阿-卡库拉最新资源情况，按照边界品位1%圈定，项目铜金属资源量达到4369万吨，较2018年增加了154万吨，较并购时增长了约2000万吨。本次新增资源量主要来源于高品位的卡莫阿北富矿脉（bonanza zone）和卡莫阿远北区（far north zone），其中，卡莫阿北富矿脉有品位5%以上的高品位铜矿16.2万吨。根据现场钻探情况，卡莫阿矿段北部的高品位铜矿体进一步增储潜力很大。

　　2. 【智利仍是目前世界最大铜生产国，但是其控制力下降】USGS的数据显示，智利2019年产量预计为560万吨，低于2018年的583万吨。秘鲁是世界第二大铜生产国，2019年产量为240万吨，下降4万吨。墨西哥产量为77万吨，排名第8位，2018年产量为75.1万吨。智利铜矿储量为2亿吨，占全球8.7亿吨储量的23%。秘鲁和澳大利亚铜储量估计为8700万吨，墨西哥储量为5300万吨，排名第五，居俄罗斯之后。

　　3. 【智利Codelco称Salvador矿扩建计划获得环境许可】智利国家铜业公司(Codelco)上周五表示，公司旗下Salvador矿10亿美元的扩建计划已经获得环境许可。“Rajo Inca”扩建项目有望延长Salvador矿的使用寿命。

　　小结：昨日铜价有所修复，沪铜主力重新站上45000一线。基本面变化：1）海外疫情的蔓延不可小觑，降息预期的升温推动美股短期报复性反弹，但疫情爆发风险的加大可能使反弹不具备持续性；2）上周国内精炼铜社库继续大涨，总量接近50万吨，有色协会提议收储，短期可能性偏低；3）2月加工产业开工率处于40%以下，据了解下游复工依然缓慢，尤其是中小型加工企业；4）周度TC继续上涨至72美金，短期矿端偏宽松。价格运行逻辑：昨日沪铜有修复性反弹，但海外疫情仍在快速蔓延，欧美地区令人担忧，短期金属价格如履薄冰。若短期海外疫情的蔓延不影响正常生产活动，伦铜5500，沪铜44000有一定支撑，反之仍有下挫空间，我们建议操作上短线仍维持轻仓沽空，中期虽仍有反弹预期，但外部冲击将打压铜价的反弹高度，并延后沪铜的反弹时间，多头耐心等待。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【文山铝业计划3月底通电投产】云南文山铝业50万吨水电铝材一体化项目、云南宏泰新型材料公司200万吨水电铝材一体化项目、云南神火铝业公司90万水电铝材一体化项目已复产复工。其中云南文山铝业水电铝项目部继续大力推进年产50万吨绿色低碳水电铝材一体化项目建设，近期要求各施工单位在防疫复工期间保证工程进度节点，增加施工力量。据了解，文山铝业水电铝项目计划在2020年3月28日之前实现电解车间一区、六区通电投运的目标没有变化，两区总计电解槽123台。

　　2. 【美中西部地区铝升水下滑至逾两年低位疫情殃及需求前景】2月28日，贸易商周五称，当日美国中西部地区现货铝升水已经下滑至逾两年来最低水平，因新冠疫情爆发令需求前景承压。数据显示，周五美国中西部地区现货升水下滑至每磅13.5-14.5美分，为自2018年2月中旬以来的最低水平，较周四下滑0.25-0.5美分/磅。

　　小结：昨日沪铝修复性反弹，主力合约收于13255。基本面变化：1）海外疫情的蔓延情况是短期最大影响因素，基本面可能让位于市场情绪；2）氧化铝价格上周延续缓慢上涨，但随着物流、人员恢复，矿石紧张的情况将逐渐缓解，海外氧化铝价格仍有进口优势，国内氧化铝上涨动力有限；3）预计2月电解铝显性与隐形总库存已超过200万吨，库存峰值在3月上旬或才会显现，对铝价构成巨大压力，有色协会提议收储，短期可能性仍然偏低；4）电解铝新产能一季度计划投放不大，基本如期进行，按计划下半年将迎来产量密集释放期。价格运行逻辑：海外疫情爆发打压工业品价格，短期电解铝的高库存的压力仍然突出，而下游消费复苏缓慢，但万三一线的行业成本线目前来看仍有支撑力度，铝价预计仍以弱震荡为主。