宏源期货：美联储降息，金属市场提振有限

2020-03-04 09:11:50
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【铜冶炼商对粗铜采购兴致增加以部分弥补产出损失】据外电3月3日消息，中国铜冶炼厂正在寻购粗铜来部分弥补2月因疫情导致的产出下滑。粗铜是铜冶炼过程中的中间产品。Fastmarkets公布的数据称，铜含量98-99%的粗铜现货CIF中国加工费报价为每吨135-145美元。较一个月前水平大约上涨了5美元。

　　2. 【2020年我国铜管行业将继续承压运行】2019年我国完成铜管产量283万吨，同比增加1.8%，增速相比2018年下滑5.1个百分点；净出口量16.2万吨，同比增加5.6%；表观消费量达266.8万吨，同比增加1.5%，实现产消双增长。尽管如此，我国铜管行业也面临到了消费受阻导致的订单减少和低价竞争压力。据安泰科了解，2019年，受空调制冷行业疲软影响，铜管企业为争夺市场份额，加工费每吨普遍下调约800元左右，利润空间被进一步挤压。

　　小结：美联储降息夜间宣布降息50BP，海外金属市场表现平平，这是由于一方面市场对此已有预期，另一方面大幅降息也印证海外疫情对经济可能带来的严重影响。铜基本面变化：1）下游逐渐复工，但速度偏慢；2）精炼铜社库继续上涨，顶点仍需仍待，有色协会提议收储，但目前社库总量和铜价尚不具备急迫性，预计收储概率较低；3）周度TC继续上涨，铜精矿短期供给宽松；4）硫酸问题制约冶炼厂生产，但多为阶段性现象，华中地区生产逐渐恢复后，硫酸的需求有望修复。价格运行逻辑：铜价短期主要矛盾是海外疫情的扩散，从防控措施来看，欧美地区风险极大。在疫情不干扰到海外正常生产活动的前提下，伦铜5500、沪铜44000有一定支撑，若海外情况恶化，铜价将继续探底，因而谨慎对待短线反弹，建议以轻仓沽空操作为主。中线铜价仍有反弹预期，但海外需求可能受挫的风险将打压反弹高度并延后反弹时间，多头耐心等待。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【1月底中国进口铝土矿库存量环比减少1.74%】2020年1月底中国进口铝土矿库存量约为2,660万吨，环比减少1.74%，同比下滑18.64%。1月底，山东地区进口铝土矿库存量约为2,340万吨，环比减少1.06%；山西地区库存量约137万吨，环比减少12.74%；河南地区库存量约为99万吨，环比减少9.17%；重庆地区库存量约50万吨，环比增加25%；内蒙古地区库存约30万吨，环比持平。据统计，1月底进口铝土矿库存去化天数为96天，环比持平。

　　2. 【工信部公布铝行业规范条件推动行业高质量发展】3月3日消息，工信部公布制定的《铝行业规范条件》。本规范条件适用于已建成投产的铝土矿开采、氧化铝、电解铝、再生铝企业，是促进行业技术进步和规范发展的引导性文件，不具有行政审批的前置性和强制性。矿山企业须依法取得采矿许可证和安全生产许可证，采矿权人应按照批准的开发利用方案、初步设计和安全设施设计进行矿山建设和开发，严禁无证开采、乱采滥挖和破坏环境、浪费资源。氧化铝、电解铝企业应按照国家有关规定经有关部门备案，氧化铝企业应落实铝土矿资源、赤泥堆存等外部条件，电解铝企业应落实氧化铝、电力、水资源长期稳定供应。

　　小结：美联储夜间降息50BP，市场受到提振有限，沪铝昨日小幅反弹，主力合约重回13200之上。铝基本面变化：1）氧化铝价格继续小幅上涨，我们仍认为上涨幅度有限，电解铝成本延续抬升；2）铝锭与铝棒的显性库存总量近160万吨，库存峰值仍需等待；3）一季度新产能释放集中于云南，电解铝产能持续爬坡，按计划二季度之后产量的释放将愈发明显。价格运行逻辑：海外疫情是近期市场焦点，对铝而言，万三一带的行业成本线仍有支撑，下跌空间有限，但在一季度的高库存压力和长期中产能爬坡的利空下，也难有大幅反弹，预计短期价格以弱震荡为主。