信达期货：3月16日有色金属早评

　　供给方面：投/复产继续，供应压力不减；成本端：氧化铝企稳调整，多数企业成本倒挂。升贴水方面：国内贴水波动有限，LME贴水维持较大水平；库存方面：LME库存降至98.7万吨，上期所增4.07万吨至47.95万吨，社会库增5.4万吨至161.8万吨。上周铝价再原油暴跌及海外新冠疫情蔓延双重压力下，跟随整体市场呈现一路下跌，伦铝再创新低至1644美元/吨，周五得益于美联储放水刺激，市场情绪略有改善推动铝价反弹。就供需而言，国内虽然复工持续推进，但供应过剩局面不改，库存持续累积。海外疫情目前仍处于蔓延扩散阶段，且诸多国家已经进入爆发期，对市场信心以及后续全球经济冲击不可忽视。我们预计在海外疫情未出现明显拐点之前，市场情绪难以改善，国内铝价亦缺乏内在上涨驱动，铝价料将维持弱势格局。而短期由于政府刺激政策或带来一定反弹，但目前阶段还不足以扭转形势，操作上建议前期空单设置好保护性止损，而企业则在市场情绪改善之际积极卖出保值锁定风险。

　　上周在原油暴跌、海外疫情恶化市场恐慌双重因素拖累下，铜价伴随其他风险资产呈现共振式暴跌，铜价再创新低。不过随着周五美国财政政策刺激，美股强劲反弹市场氛围略有改善，带动铜价企稳调整。就铜自身供需而言，国内仍存累库阶段，下游复工推进但终段消费回暖还需时日，且海外疫情才刚刚处于爆发阶段，对进出口贸易的拖累也会逐步显现。整体而言，铜博士目前是基于其金融属性定价，海外疫情才正式进入爆发阶段，疫情蔓延对市场情绪、乃至实际消费的冲击仍不可估量，虽然短期由于全球各国救市略有企稳，但疫情对实体经济的深层次影响还未体现，铜价将继续维持弱势，操作上建议短期因政府救市带来的反弹而逢高沽空，或企业借机积极卖出保值锁定风险。

(责任编辑：简儿)

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