光大期货：5月6日铝早评

　　1、回顾4月，经济环比继续改善，带动衍生品价格反弹，低价下企业进行主动性补库，并加大囤货量，库存快速去化，又复带动价格向上。市场在“涨价-补库-囤货-涨价”形成一个循环，烘托着整个市场，一片“欣欣向荣”。但这种循环背后的是行业整个需求不及同比和预期，外贸订单的萎缩最终会反馈在后期库存的“消化不良”上，并最终终结囤库循环。

　　2、站在当前节点（5月初），我们貌似看到更大的“希望”，一是海外“禁足令”逐渐解禁；二是国内两会预期。从国内的经验看，解禁要有一个过程，疫情未看到明显拐点时，解禁后的“疫情数字”和“经济难题”会不会引起更大的担忧，投资者要多关注。两会预期将于5月下旬召开，理论上会有情绪性支撑，但政策市场会有多大的期待，房地产、基建、新基建哪个能担起5月后经济快速起飞的重任？我们是否也要反向思考一下，越接近两会对于多头或许是很好的出场点？另外，从基本面方面，笔者认为冶炼利润引导供应修复，囤库透支未来需求，市场将面临供应修复预期和需求不及预期的尴尬之地，最终引导市场回归理性。

　　3、因此笔者对5月持谨慎态度，无论是镍还是铝均面临着囤库尾声、利多兑现、价格回调在即的情形。若外围金融市场表现不佳，不排除二次探底的可能性。时间节点上，5月中旬或出现拐点，多头持仓者要注意控制仓位，亦可逢高布空。

（光大期货 展大鹏）

(责任编辑：简儿)

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