迈科期货：风险偏好上升，铜价偏强震荡

　　周三欧美股市继续上涨，美联储主席鲍威尔表示将动用一切可能的政策工具以支撑经济，尽管他警告经济损失可能超预期，英国发行负利率债券，法德提出欧盟发行5000亿欧元债券的计划。资本市场在流动性充裕，经济重启的乐观预期之下，忽视疲弱的4月经济数据，风险偏好持续回升，推动股市强劲上涨，对美元的避险需求下降，加上原油价格持续大涨，资源类货币升值，美元指数连续下跌，对商品利多。

　　受整体经济的乐观情绪推动，金属维持强势，伦铜昨天升至本轮反弹新高5450美元，笔者认为，海外流动性宽松以及经济重启信心增强开始占主导地位，投机情绪推动伦铜上涨，这一势头还会持续一段时间。国内现货维持偏紧状态，昨天现货升水仍报180元，北方现货升水300元，华南现货升水250元，地区高升水暗示炼厂检修已造成现货紧张。前两周大量进口之后，本周沪铜进口利润大幅收窄，仅现货进口仍盈利100多元，次月已转亏损，而保税库存已降至23万吨的偏低水平，可用库存紧张导致现货的提货溢价升至110美元以上，进口窗口收窄或暗示接下来进口量重新减少，国内现货偏紧状态维持。下游受高铜价压制这两天采购明显放缓，铜杆加工费也连续下滑，但仍高于往年的正常水平，废铜杆对电铜杆的价格优势扩大，但精废价差无法持续扩大，暗示废铜仍维持紧张状态。整体的价格结构仍然显示现货偏强，支持铜价继续向上。下游消费方面，昨天公布的5月前两周汽车销量较去年同期低4%，说明终端消费随着疫情影响过去人们重新恢复正常活动正在快速反弹。4月重卡等工程机械销量大涨，也暗示基建、房地产等需求旺盛，叠加终端消费逐步恢复，二季度需求仍维持旺盛。海外供应方面，秘鲁精矿外运已恢复，但节奏偏紧，估计中国6月精矿会进一步紧张，废铜到货逐步增加，但由于欧美经济在5月上旬才逐步 放开，新废铜的回收量有限，估计6月废铜紧张的局面难有大的改善。但是随着铜价升至45000附近，国内2月被套废铜可能逐步流出，价格向上压力逐步增强。铜价近期震荡走强但接近重要压力位，低位多头谨慎持有，急冲换手，下游即采即用。今日44500-44000。

　　股市：欧美股市上涨，经济重启推动风险偏好上升，震荡偏强

　　原油：上涨，经济重启，库存下降推动强势，但注意隔月价差收窄，现货流出压力增大，随时可能回调

　　美元：下跌，经济重启，风险偏好上升，美元避险需求减弱，偏弱震荡

　　铜：44500-44000，风险偏好上升，现货仍维持偏紧，震荡偏强，但接近重要技术压力，多谨慎持有，急升减仓

　　铝：13000-12800，库存快速下降，现货高升水，挤仓压力支撑，远月跟随上涨，但注意13000炼厂利润较高远月进入保值压力区

　　锌：16900-16700，风险偏好上升，炼厂检修现货仍维持稳定，但矿山出货意愿增强，17000上方远月进入压力区

(责任编辑：简儿)

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