中信期货：费正值淡季，沪铝退守20日均线

　　主要逻辑：

　　（1）供给方面：电解铝行业利润继续维持高位，刺激8月新增投产略加速，但8、9月产量增量主要来自于5、6月新增产能，因此，8月产量仅小幅爬坡，10月产量会明显增加。本周铝锭进口窗口关闭，预计7、8、9月份铝锭进口逐渐缩减至恢复正常状态。

　　（2）需求方面：型材新增订单受淡季因素影响走弱，但是不影响排产。板带开工饱和度较好；线缆开工率下降；再生铝及原铝合金受汽车复苏带动小幅走高。消费淡季因素在显现，但板块分化弱化淡季效应。

　　（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比继续增1.2万吨至73.7万吨，库存拐点基本确认。

　　（4）整体来看：电解铝行业利润维持高位刺激新投项目进度加快，但7、8月份受制于前期新投产能有限，产出增量不多。需求方面，下游消费出现一定分化，型材新增订单减弱，电缆开工率下降，汽车用铝有所复苏，板块分化会弱化淡季效应。8月中旬处于消费淡季，沪铝回调至20日均线附近震荡为主。中线角度看，5、6月份投产产能累计42.5万吨，导致产量难以应对下旺季的需求，总体思路偏多。

　　操作建议：偏多思路不变，滚动做多；内外正套持有；

　　风险因素：海外疫情变动超预期；消费断层；

(责任编辑：简儿)

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