国联期货第4周铝周报：铝延续弱势调整

　　下游逐步放假，需求下滑，关注春季累库力度。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现窄幅震荡的走势，主力2103合约收于14905元，周上涨30元。

　　从技术上看，沪铝2103合约持续下跌后有所反弹，上方压力位在15200元，下方有半年线支撑。

　　2.影响因素及分析

　　由于电解铝价格持续下跌，以及动力煤价格持续上涨，目前电解铝冶炼的盘面利润已经出现亏损，但如果以政府的补贴电价计算，电解铝冶炼利润仍旧比较丰厚。从投产节奏推测，预计2021年二季度产量增速将来到高峰。

　　据网上消息，部分企业表示将于本月下旬开始放假，冬季北方消费放缓，部分棒厂停产，铸锭量上升，铝材开工率继续下滑，多数终端已经开始下滑或显出现下滑迹象，同时从本周起，陆续有企业进入假期阶段，内需将进一步下滑。

　　据SMM数据，周四电解铝社会库存合计61.2万吨，较上周四减少1.7万吨。本周库存下滑，主要是因为汽运紧张，新疆甚至西南地区发运效率受阻。从目前的情况来看，春季补库应该还会进行，但力度大概率会小于往年，累库的力度将决定铝价的跌幅。

　　目前，现货A00铝锭对当月合约升水110元/吨至150元/吨，而沪铝近月合约间价差几乎为0，春节过后，如果国内电解铝库存仍旧偏低，供需面偏紧，那么大概率还会有买近月抛远月的套利机会，隔一个月价差可能会拉升至200元以上。

　　3.结论及策略

　　临近春节假期，下游需求走弱，国内铝库存继续增加。本周沪铝期货合约间价差进一步缩小，而现货升贴水有所走强，这主要是因为1月合约到期的原因。近期库存变化依旧是影响铝价的关键，倘若库存持续增加，铝价大概率会延续跌势。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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