国联期货第43周铝周报：低库存推动铝价上行

　　库存处于低位，现货升水走高，合约间价差扩大，对铝价形成支撑。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现窄幅震荡的走势，主力2011合约收于14725元，周上涨15元。

　　技术上，沪铝指数回踩后重新靠近震荡区间上沿，笔者维持看涨观点。

　　2.影响因素及分析

　　目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为2200元/吨，依旧处于历史高位。原料氧化铝价格在三季度出现了一波先涨后跌的行情后，价格趋于稳定。目前全国氧化铝市场平均价为2310元/吨，较7月的反弹高点下降约190元/吨。

　　据SMM统计，周四电解铝社会库存合计69.5万吨，上周四下降2.4万吨。上周上期所铝库存增加2万吨至24.8万吨。国庆节期间，电解铝的累库表现基本符合预期。结合下游消费和上游生产，预计10月电解铝库存将小幅下降。

　　周四，上海金属网的A00铝锭现货升水170元/吨至升水210元/吨，AL2011和AL2012合约间价差为255元/吨。由于上期所铝库存和社会电解铝库存都处于相对低位，导致目前又有软逼仓的现象出现。

　　根据政府公告，符合再生铸造铝合金原料（GB/T 38472-2019）标准的再生铸造铝合金原料，不属于固体废物，可自由进口，反之禁止进口，自2020年11月1日起实施。目前ADC12铝与A00铝的比值仍处于相对偏低水平。

　　3.结论及策略

　　目前市场普遍预期四季度电解铝供应压力将增加，但当前国内电解铝库存依旧处于低位，甚至重新开始下降，因此四季度供应压力增加这一预期尚无法得到印证。另外，由于目前库存处于相对低位，软逼仓重新出现，因此笔者依旧维持看涨的观点。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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