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一、本期观点
运行逻辑：
1）本周铝价维持高位震荡，周初本月国储抛售正式竞标，因成交价高于市场预期而价格大幅反弹，但随后海外宏观情绪转弱以及美元走强抑制大宗商品价格，价格高位回落，不过临近周末中国央行宣布全面降准带动情绪转好，铝价受到提振。
2）本周铝锭库存继续下降，周度去库1.8至85.8万吨，去库幅度保持稳定，但铝棒库存累积速度加快。加工环节，仅线缆方面因国网近期集中收货而开工率改善，其他板块均以稳为主或稳中有降，符合季节性趋势。供应端，云南地区复产进度缓慢，且有可能冶炼厂先以新建投产为主，此外复产项目增加，继青海鑫恒之后，忠旺停产产能传出将要复产，供应边际改善。
3）氧化铝价格再度小幅上涨，北方地区因矿石紧张影响部分氧化铝企业减产、检修消息频出，供应有所收紧，支撑北方地区价格稳步上升。但西南地区产能正处于释放期，供应偏紧的局面为暂时现象，氧化铝价格仍偏稳定运行；
4）近期宏观并未如想象平淡，内外经济均表现出一定增长动力不足的情况，这也是国内超预期降准，且释放信号和实际落地间隔如此之短的重要原因，海外方面则看到美国非制造业数据略不及预期，同时不断进化的疫情给复苏前景添忧，宏观情绪有转弱之势，但对于价格而言可能整体偏利好，因为虽然经济复苏的进展不确定性加大，但反之政策收紧的预期会随之放缓。不过，6月国内PPI数据仍超预期维持高水平，有可能使国储增加第二批抛售量级进而施压，但是或难阻宏观政策边际好转的影响，价格运行区间重心将抬升，可逢低做多。
产业调研：
1）（7-9）下游消费：国网集中收货带动线缆板块开工率提升；
2）（7-9）冶炼厂：青海海源能源铝业有限公司计划7月8日开始通电复产，总复产规模为24万吨产能；忠旺20万吨停产产能预计将在10月底开始复产。
二、重要数据
1）本周氧化铝价格微幅上涨，主要北方地区价格有所抬升，国内各地价格在2418-2524元/吨范围，均价涨至2476元/吨，较上周上涨3元/吨；
2）电解铝成本端小幅抬升，但现货价格同样上涨，经测算，国内冶炼厂平均利润水平回升至5204元/吨；
3）铝社会库存98.6万吨（铝锭85.8万吨，铝棒12.8万吨），环比上周下降0.55万吨，去年同期为78.2万吨，同比增加20.4万吨；
4）截至7月9日，上海现货与当月合约基差为贴40—平水，现货维持贴水；本周华东市场出货积极性整体维持较高状态，而下游采购意愿随价格变化有所波动，周中多以刚需采购为主，交投活跃度与前一周持平；华南地区持货商逢高出货积极，价格回落后挺价意愿则较强，但下游刚需采购，整体交投一般；
5）LME库存继续下降，周度去库5.63万吨至150.67万吨，较年初增加16.09万吨，较去年同期减少10.64万吨；LME铝0-3升贴水在贴21.75美元/吨至贴18美元/吨区间。
三、交易策略
策略：逢低做多
风险提示：宏观政策不及预期
(责任编辑：简儿)
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