华泰期货：11月10日铝早评

　　现货方面，LME铝现货贴水22.05美元/吨，前一交易日贴水23.50美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于19055元/吨，最低点18760元/吨，最高点19265元/吨，终收于19005元/吨，较昨结涨50元/吨，涨幅0.26%。持仓量减7434手至19.2万手，成交量24.4万手。

　　早盘沪铝走势相对弱势，虽然盘中空头持续减仓，但多头进场动力不足，铝价持续于19000元/吨整数附近震荡整理，受持货商集中出货影响，现货贴水较昨日扩近30元/吨至贴水90元/吨附近，下游接货仍显不足，观望情绪增加。当前沪铝继续维持近弱远强结构，近月受高库存的压力，现货贴水迟迟未能收窄，下游消费信心不足，多头挺价力度仍显不足。

　　中原（巩义）价格对华东贴水40元/吨附近，较前两日扩张，下游跟涨动力同样不足。

　　库存方面，截止11月09日，LME库存为99.14万吨，较前一交易日下降0.90万吨。截至11月08日，铝锭社会库存较上周下降0.2万吨至101.10万吨。

　　观点：昨日沪铝延续震荡走势。据SMM数据显示，十月国内电解铝产量316.6万吨，同比下 降2.55%，日均产量10.2万吨，环比下降0.16万吨。近期北方地区多地出现暴雪，需关注运输方面对铝上下游的影响。基本面上，海外供应端压力较之前有所缓解，国内四季度在冬奥会环保压力及能耗双控政策影响下，减产规模或进一步扩大。消费端持货商下调出货， 接货方压价观望，整体成交平平。近期华南，华中两地情况有所放松，下游企业开工率持续回升，终端需求也逐渐恢复。库存方面 ，最新库存数据显示国内铝锭社库小幅去库 ，但去库的持续性仍待观察。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况， 但考虑到消费近期复苏程度有限，单边上建议谨慎看空。

　　策略：单边：谨慎偏空。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：简儿)

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