南华期货：能源隐患未除，铝价易涨难跌

　　欧洲能源问题炒作延续，沪铝主力合约上周收于21130元/吨，周涨幅3.68%。宏观方面，市场对美联储加息预期走强，不过美指走势并不强势，有色板块承压有限，不过近期国内外疫情较为严峻，需警惕市场避险情绪抬升影响铝价走势。基本面看，海外能源危机背景下，欧洲铝厂减产、电力成本飙升仍是近期市场交易的主旋律。一方面，俄乌地缘政治问题错综复杂；另一方面，欧洲地区天然气库存量低、清洁能源不稳定性较强。因此明春到来前，市场对于欧洲地区能源问题的担忧以及铝厂进一步减产的预期大概率始终存在，而周末法国敦刻尔克冶炼厂减产规模扩大的消息或加深市场预期。不过，周五荷兰天然气TTF价格再度回落，叠加LME库存上周去库节奏未有明显扩大，短期铝价阶段性高位回调的风险走高。此外，国内基本面的边际走弱也将是拖累铝价的一个风险点。供给端看复产缓慢推进，而需求端由于临近春节正逐步走弱，铝锭社库上周虽维持去库2.3吨去库，但铝棒社库自12月中旬便开始累库，且近期累库幅度扩大，预计1月中下旬或出现铝锭库存拐点。综上所述，中期能源隐患未除，库存拐点未现，若无强利空消息出现，铝价依旧易涨难跌，不过由于天然气涨跌波动较大，短期存在带动铝价回调的风险。策略：预计下周运行区间在20000-21500，前多单可继续持有，建议逢回调轻仓做多，不建议追高。

(责任编辑：简儿)

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