中信期货：信贷扩张利好铝需求，铝价震荡走强

　　（1）2月10日，SMM上海铝锭现货报价23270-23310元/吨，均价23290元/吨，上涨400元/吨，现货升水50-升水130元/吨，均价升水90元。

　　（2）2022年2月10日，SMM统计国内电解铝社会库存95万吨，较本周一累库8.4万吨，无锡，巩义，南海，重庆等消费地区贡献主要增量。

　　（3）根据SMM，本周铝下游龙头加工企业平均开工率下降2.4个百分点为54.5%。节后复工虽已开始，但部分企业开工率尚未恢复至正常水平，因此再生铝合金开工率增幅较低、铝型材开工率不增反降。另一方面2月初河南、山东等地部分企业遭遇环保管控，多家龙头企业位于河南的铝板带开工率因此暴跌，铝线缆开工率增长亦不及预期。下周预计复产工作将稳步推进，再生合金等板块开工率有望上升，但需警惕环保等因素拖累龙头铝加工企业开工率上升乏力。

　　逻辑：昨日公布的1月社融单月6.17万亿，超市场预期，主要在企业贷款和地方专项债两块，呈现明显同比增长。国内政府信贷宽松意图将利好铝终端需求。供需面看，国内外铝市场供应干扰持续增加，下游需求逐渐恢复，预计铝价维持偏强震荡。供应端：预计2月份产量环比将出现明显下滑，整体国内电解铝产量继续低位运行。消费端：节后下游需求缓慢恢复。中长期来看，供应增长较为缓慢，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价维持乐观。

　　操作建议：持多。

　　风险因素：产量超预期回升，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期（中线）

(责任编辑：淘淘)

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