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1.上周LME再次增加1.7万吨到58.7万吨，现货对3月合约扩大至11美元/吨附近。鹿特丹贸易溢价延续下降，未完税下降5美元降至200-230美元/吨，已完税下降10美元/吨至260-300美元/吨。日本现货溢价维持在80-90美元/吨。美国中西部P1020亦维持在19.5-20美分/磅。由于俄铝的潜在制裁风险导致部分贸易商更愿意接受较远地区的产品，以及美国地区运费下降趋势缓和，因此海外溢价下降趋势亦显示出一定的缓和迹象，这并不能反映实际需求的回升。
2.国内方面，SMM社会库存录得61.3万吨，周度下降1.3万吨。巩义地区由于疫情管控，整体运输恢复较前期预计延迟，汽运仍受限制，新疆产地铝锭已产生积压，而加工企业原料库存降至低位。在11月需求环比减弱的情况下，铝锭累库开启可能只是时间问题。对铝价有下行压力。此外，预计近期疫情升级对华南地区加工企业开工率亦可能产生负面影响。
3.供应方面，截止10月初国内电解铝建成产能4516万吨，运行产能4028.1万吨。下半年产能增速慢于年初预期，中短期走势取决于云南水电供应情况。由于近几个月来降雨量减少，西南部水库的水位持续低于正常水平。随着进入旱季，电力供应预计将更加紧张，这可能会提高导致云南炼厂减产扩大的可能性，并继续延缓四川省内冶炼厂的复产进程。
4.总结和策略建议：海外经济衰退进一步验证，但近期激进加息预期有所减弱海外价格有所修复。国内10月制造业PMI重新跌回收缩区间以及房地产低迷仍然影响市场做多情绪。基本面上，近期疫情以及消费淡季下国内基本面边际走弱，但成本和低库存仍存支持，持续关注西南电力供应变数。整体看，4季度供应侧干扰难有缓解迹象，但需求亦面临季节性以及周期性的进一步下行压力，价格难有趋势性上势。本周关注海外LME事件进展以及国内低价补库情况支撑，价格17000-18000元/吨。
(责任编辑：简儿)
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