南华期货：铝反弹有限，上方阻力仍存

　　【盘面回顾】周四沪铝持续反弹。

　　【产业表现】据SMM统计，国内电解铝社会库存64.2万吨，较上周四的库存增加6.6万吨，较12月底库存增价14.9万吨，较去年同期库存下降8.3万吨。

　　【核心逻辑】首先，近一周包括沪铝在内的有色大起大落主要受海外宏观情绪影响，美国就业数据的公布激发了市场关于美联储加息预期的调整，刺激美指上行后又回落，导致有色普跌又普涨。同时，国内对于经济的乐观预期也对铝价形成提振。其中，基本面相对较强、宏观属性较强或者投机性较强的有色品种反弹强势，而沪铝由于进入累库周期，宏观属性不及铜、投机性不及锌，反弹相对偏弱。展望后市，年末需求低迷，传统累库周期的开始导致铝价上方阻力明显，不过短期下方空间也相对有限，贵州的减产更是限制了铝价下行的空间。同时，贵州的减产问题也反映出当前西南地区供给压力仍大，或影响市场对于西南电解铝复产的预期。不过长期来看，基本面朝着供强需弱大方向变动的可能性较强，且下方成本也仍有回落空间，因此长线维持偏空观点。

　　【策略观点】短期空单止盈立场，长期维持逢高沽空建议。

(责任编辑：简儿)

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