南华期货：上方空间有限

　　【盘面回顾】周四沪铝主力收于18275，涨幅0.36%；氧化铝主力收于2881，涨幅2.27%。

　　【产业表现】截至周四，铝锭社库51.5万吨，周内去库0.3万吨，铝棒社库11.8万吨，周内去库0.85万吨。

　　【核心逻辑】铝：受宏观影响近期反弹为主，同时低库存、下游铝材产量小幅回升补库需求回暖也为价格上行提供基础。但我们认为核心逻辑未变，即云南超预期复产叠加需求三季度难出明显起色（短期需求起色或由低价刺激而出，中期仍需进一步观察）将使得铝价易跌难涨，同时由于成本处于低位，下方具有想象空间，风险点在于国内外超预期政策变动、国内电力超预期短缺。与此同时，低库存是盘面难跌的主要制约，流畅的下跌或要等待累库幅度扩大才会出现。氧化铝：近期价格涨幅显著，认为自己面影响为主，基本面并无明显变化，核心逻辑维持不变，即受电解铝复产提振，价格受到支撑，但是基于行业长单为主，产能大多配套，氧化铝自身建成产能又显著过剩（不排除高价催生复产），行业格局并不具备获得较大利润空间的潜质，因此认为氧化铝上行空间有限。

　　【策略观点】沪铝空单持有；氧化铝逢低做多，不建议追高。

(责任编辑：简儿)

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