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核心观点：多空因素交织，沪铝震荡运行
主要逻辑：
（1）供给：据成都发布，四川全省20座大型水电水库蓄水量今年首次超过往年同期，电力保供压力缓解。据SMM，云南前期减产的200万吨产能目前复产进展顺利，部分大企业表示尽快达到满产目标，复产总规模或超过150万吨左右，预计8月底电解铝运行产能接近4250万吨。
（2）需求：据SMM，截至7月21日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2个百分点至62.9%，较去年同期下降3.4个百分点。分板块看，铝型材板块开工五周连降，铝板带箔板块开工亦有下行，铝合金板块受制于汽车行业淡季需求难有上涨。
（3）库存：截至7月21日，LME库存51.34万吨，日环比增0.03万吨。上期所仓单4.44万吨，日环比降0.23万吨。SMM社库55.4万吨，环比减0.4万吨。
（4）估值：截至7月21日，A00铝锭报升水30元，日环比持平。连续基差35元，日环比升30元；连三基差170元，日环比降20元。电解铝估算成本16452元/吨，日环比持平；吨铝利润1848元，日环比升20元。
综合分析：目前CME“美联储观察”显示美联储本周加息25基点的概率已经高达99%，本周关注7月美联储议息会议的指引。国内国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。月底即将召开会议，市场对政策仍有预期。基本面，WBMS数据显示1-5月全球原铝供应过剩33.48万吨。国内云南地区维持复产节奏，四川地区电力供应压力有所缓和，供应端仍以增长为主。需求端处在需求淡季，下游开工延续走弱，城中村改造政策对铝材需求有所支撑。库存积累并不顺畅，价格仍面临一定支撑，预计铝价仍以震荡为主，短期可暂且观望，等待逢高做空的机会。
市场研判：短期观望。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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