中财期货：10月25日铝早评

　　铝：期货端，10月24日，沪铝2312低开高走，报收于18810（+80）元/吨，较前一交易日升0.43%，成交量13万手（+26948），持仓量17万手（+13521）。现货端，10月24日，佛山均价18940（+30）元/吨，接货有所好转，成交尚可；华东均价18880（-20）元/吨，进口货源流入，接货谨慎，投交不佳；中原均价18800（-20）元/吨，接货方压价，成交较弱。主要消费地铝棒加工费涨跌互现，弱需求格局持续。

　　重要数据：1、Wind数据，10月23日，铝锭社会库存63.2万吨，较10月19日升0.8万吨；2、Wind数据，10月23日，铝棒社库11.86万吨，较10月19日上升0.77万吨。

　　观点逻辑：政策利好持续，中国财政今年四季度增发特别国债1万亿；电解铝在产产能处于高位，进口利润出现反复，进口窗口接近关闭，铝锭供给仍有小幅增加空间；社库上升，绝对低位不再；消费端传统旺季“银十”表现平平，未有明显改善；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。宽幅震荡，预计震荡区间18000-20000元/吨。

　　氧化铝：期货端，10月24日，氧化铝2312平开高走，开盘于3049元/吨，收于3082（+33）元/吨，较前一日涨1.08%，成交量79777万手（-28303），持仓量79752手（-5127）。现货端，10月24日，氧化铝价格上行，山东氧化铝涨10元/吨至2980元/吨，河南氧化铝涨5元/吨至3000元/吨，山西氧化铝涨5元/吨至3020元/吨，新疆氧化铝涨5元/吨至3370元/吨，广西氧化铝涨10元/吨至3025元/吨，贵州氧化铝涨15元/吨至3005元/吨。广西检修氧化铝厂陆续复产，仍有部分焙烧炉进行轮换检修，环保原因，北方部分氧化铝厂产能受限。

　　重要数据：Mysteel数据，10月19日，氧化铝港口库存15.35万吨，较10月12日降1.03万吨；观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，仍有小幅增加可能；烧碱、能源价格近期有所回落，仍较大概率高位震荡，氧化铝厂利润有所回升；广西部分氧化铝厂开始复产，同时有部分焙烧炉轮换检修，冬季环保原因趋严，政策原因或仍有可能影响氧化铝生产，短中期氧化铝仍偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。建议：偏强震荡，关注低多机会，震荡区间2900-3200元/吨。

(责任编辑：盈盈)

翟延昭

职位：中财期货有色金属分析师

工学硕士，负责铝产业链市场分析工作，曾多次深入走访调研市场。[更多]

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