国海良时期货：11月20日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18810元/吨，相比前值下跌120元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2998元/吨，相比前值下跌4元/吨；2.期货：沪铝价格为18865元/吨，相比前值下跌120元/吨；氧化铝期货价格为2963元/吨，相比前值下跌10元/吨；3.基差：沪铝基差为-35元/吨，相比前值下跌20元/吨；氧化铝基差为35元/吨，相比前值上涨6元/吨；4.库存：截至11-16，电解铝社会库存为67.7万吨，相比前值下跌1.7万吨。按地区来看，无锡地区为22.8万吨，南海地区为17.3万吨，巩义地区为8.7万吨，天津地区为5.3万吨，上海地区为4.9万吨，杭州地区为6万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；5.利润：截至11-13，上海有色中国电解铝总成本为16266.03元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2583.97元/吨；截至11-17，上海有色氧化铝总成本为2750.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为247.9元/吨；6.氧化铝总结：吕梁市发布氧化铝限产方案，预计将延续至明年3月底，影响产能为285万吨，需警惕市场利多情绪好转，2900元/吨之上可逢低做多。后续交易逻辑仍为减产，给与氧化铝价格偏强运行的底气。但从目前来看减产力度一般，同时需观察云南枯水期电解铝减产力度。

　　7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。目前进入11月，年内旺季落地无望，铝价承压，价格有向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

(责任编辑：简儿)

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