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【观点】铝：区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。氧化铝：震荡区间2800-3100元/吨。多氧化铝空铝策略止盈。
铝：
【期货端】2023年11月20日-11月24日，沪铝2312窄幅震荡，重心有所下移，报收于18775元/吨，周跌幅0.32%。截至2023年11月24日，伦铝收盘价为2225美元/吨，较11月17日涨9美元/吨；截至2023年11月24日，沪伦比8.44，较11月10日降0.07，LME三月期理论利润处于亏损，进口窗口关闭，市场供需双弱。
【宏观及政策】中国出台政策改善房地产企业融资；美联储官员鹰派、鸽派均有发声，市场预计加息概率较低；【供给】云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降；【需求】本周国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；【库存】本周铝锭库存去化持续，11月23日，国内铝锭社会库存降至64.2万吨，较前一周降3.3万吨，全国铝棒库存总计11.2万吨，较前一周增0.92万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；【综上】中国积极政策持续，美国加息步入尾声；云南铝厂减产规模接近预期，周产量连续三周下降；铝锭库存出现拐点，转向去库；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；关注西南区域是否进一步减产及铝锭库存继续去化程度，短期铝价有一定支撑，而供需双弱下，高铝价抑制消费，上行空间亦受限。建议观望，震荡区间18000-20000元/吨。
氧化铝：
【期货端】2023年11月20日-11月24日，氧化铝2312震荡为主，重心下移，开盘2968元/吨，最高至3005元/吨，收至2942元/吨，较前一周跌0.51%。
【供给】矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，河北某企业由于蒸汽不足，氧化铝减半运行，涉及产能240万吨/年左右；【需求】云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降；【库存】截至11月24日，氧化铝国内港口总计库存为17.55万吨，较上周同期下降0.4万吨；【综上】云南截至11月24日，氧化铝国内港口总计库存为17.55万吨，较上周同期下降0.4万吨；电解铝厂目前减产产能约114万吨/年，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年；周内北方企业受蒸汽不足原因减产约240万吨/年，尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。
【风险点】挤仓情况出现，宏观政策变化，云南枯水期限产超预期；
【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议
中财期货 13718696579
(责任编辑：简儿)
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