南华期货铝周报：宏观推动反弹，关注北方供应

　　【盘面回顾】上周铝价先抑后扬，上周五沪铝主力收于18740元/吨，周环比+1.35%，伦铝收于2241美元/吨，环比+5.01%；氧化铝周主力收于2911元/吨，环比+0.87%。

　　【宏观环境】美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。

　　【产业表现】周四铝锭社库44.6万吨，较周一去库4.5万吨；铝棒社库9.75万吨，较周一去库0.3万吨。

　　【核心逻辑】铝：展望后市，宏观情绪转好，叠加铝锭连续去库，铝价反弹为主。本次铝价反弹以伦铝带动沪铝走高为主，绝对价格上行的同时，进口窗口快速收窄，表明本轮反弹事实上主要是以海外宏观情绪好转推动的，即美联储年内最后一次议息会议的利好。国内方面，社库大幅去库在此回落到往年低点亦是助推价格上涨的一个原因，但反观前期库存降、基差跌的市场表现，我们认为在当时进口预期较强的背景下并没有对铝形成较大的利好。因此，后续铝价能否持续上涨还看伦铝能否进一步走高。此外，由于北方大雪，运输受阻，新疆地区甚至出现电力紧张问题，建议持续关注北方供应。氧化铝：铝价反弹，带动氧化铝价格一同上行。铝厂减产已基本交易结束，影响氧化铝供需的边际变量再次成为供给端。由于冬季环保检查以及安全检查趋严，矿端供不应求问题始终存在，氧化铝下方仍有支撑。

　　【策略观点】铝正套持有；氧化铝区间操作。

(责任编辑：简儿)

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