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【盘面回顾】上周铝价高位回落，周五沪铝主力收于19195元/吨，周环比-1.95%，伦铝收于2272美元/吨，周环比-4.84%；氧化铝高位回落，周五主力收于3428元/吨，周环比+3.62%。
【宏观环境】美国劳动力市场以强劲态势结束2023年，削弱美联储2024年迅速降息预期。
【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝周产量80.75万吨，环比+0.05万吨，11月氧化铝产量674.55万吨，环比+10万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.91。需求：SMM数据显示，1月2日铝锭出库10.12万吨，环比-0.75万吨；铝棒出库2.79万吨，环比-0.69万吨。加工环节开工率60.9%，周环比+0.7pct。库存:截至1月5日，国内铝锭+铝棒社会库存54.4万吨，周环比+4.59万吨，其中铝锭+2.8万吨至46.2万吨，铝棒+1.79万吨至8.2万吨。LME库存55.82吨，周环比+0.91万吨。氧化铝港口库存25.4万吨，周环比+2.6万吨；铝土矿港口库存2154.6万吨，周环比-113.4万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利313.4元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-182元/吨。成本：氧化铝加权完全成本2736元/吨，电解铝加权完全成本16848元/吨。
【核心逻辑】铝：展望后市，受外盘拖累或仍有回调，但库存支撑下空间有限。前期周带动铝价的主要驱动即降息预期走强带动伦铝上行，推动沪铝上涨，而随着上周非农数据远超预期，降息的预期降温，伦铝出现大幅回调，沪铝跟跌下行，进口利润再度转正。下周建议关注CPI数据对宏观情绪影响。国内方面，元旦结束后虽有累库但当前库存绝对值较低，随着铝价回落带动出货，现货基差逐渐回温，尤其华南需求走强，铝棒加工费亦结束与铝价同跌格局，综上认为国内基本面仍为铝价带来支撑。氧化铝：几内亚油库爆炸事件为氧化铝上涨的导火索，矿端供给担忧是氧化铝上涨的核心驱动。而随着几内亚燃料短缺问题降温，助推矿端担忧的来源集中在来集运指数的情绪外溢，在经历了两个涨停后，集运出现回调，氧化铝因此周内一度跌停。展望后市，由于氧化铝现货跟涨缓慢，因此认为预期较现实强跑明显，未来盘面价格能否上行，一方面看现货变化（交易所出组合拳，浇灭逼仓行情担忧），另一方面看集运能否继续延续强势上涨行情。从周五收盘价看，由于盘面快速回落，高额交割利润已回吐，交卖套利窗口关闭，在高持仓以及航运问题未解决背景下，仍有反弹可能。
【策略观点】铝多头观望，关注回调布多机会；氧化铝回调小幅补仓。
(责任编辑：简儿)
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