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核心观点：下游开工环比走低，国内政策提振铝价反弹
主要逻辑：
（1）美国12月PCE物价指数年率2.6%，预期2.6%，前值2.6%。美国12月个人支出月率0.7，预期0.4，前值0.2。美元指数持稳收于103.47；两年期美债收益率反弹5.7bp收于4.363%，十年期美债收益率反弹2.2bp收于4.145%。
（2）据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较上周小幅抬升0.65%至80.28%，其中山西地区本周氧化铝开工率环比上升4.2%至79.2%，广西地区本周氧化铝开工环比下降3.24%至82.78%。
（3）据SMM，1月26日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周回落1.1个百分点至59.7%。
（4）据SMM，截至1月26日，几内亚进口矿和澳大利亚进口矿都以保供长单为主，现货成交清淡，价格暂未变动，几内亚铝土矿CIF价格维持70美元/吨左右；澳大利亚铝土矿CIF价格维持56美元/吨左右。
（5）截至1月26日，铝期货仓单24855吨，日环比减少1126吨；上期所铝库存101537吨，较上周增加4850吨；LME铝库存546250吨，日环比增加1200吨。
（6）截至1月26日，华东地区现货对02合约报升水40元，日环比持平；中原地区现货报贴水30元/吨，日环比-10；华南地区升水145元，日环比-40。
（7）LME铝涨1.16%报2258.0美元/吨，沪铝03合约周五上涨1.01%收于19055元/吨，夜盘继续上涨0.84%收于19215元/吨。宏观面看，美12月PCE物价指数表现符合预期，个人支出依旧强劲，美元指数和美债收益率波动率收窄，影响整体偏中性，等待本周四议息会议和鲍威尔讲话指引。上周国内各部委积极推出各项支持政策，国内市场情绪改善显著。基本面上，国内冶炼端维持相对平稳，原铝进口窗口持续打开，后续仍有进口货源流入，消费端整体处在淡季格局，下游开工率继续走低，备货意愿受铝价波动影响明显，华东现货成交一般。上周铝锭仍维持小幅去库，但铝棒库存明显积累，且伴随着加工费下降，指向需求走弱。建议持有短多可参考19300-19500区间部分逢高止盈，持仓保护在18900-19000；空单离场观望。
市场研判：建议持有短多可参考19300-19500区间部分逢高止盈，持仓保护在18900-19000；空单离场观望。
金国强
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