南华期货：铝上行趋缓，氧化铝震荡为主

　　【盘面回顾】周三沪铝主力收于19010元/吨，环比+0.32%，伦铝收于2285美元/吨，环比+0.59%；氧化铝主力收于3197元/吨，环比-0.99%。

　　【产业表现】2024年1月29日，SMM统计电解铝锭社会总库存46.7万吨，国内可流通电解铝库存34.1万吨，较上周四累库3.0万吨。出库方面，据SMM统计，上周铝锭出库量10.44万吨。据SMM，1月29日国内铝棒社会库存12.77万吨，与上周四相比累库1.70万吨，上周国内铝棒出库量2.85万吨，周度出库量继续下降0.26万吨。

　　【核心逻辑】铝：展望后市，年前铝价受宏观因素影响为主，基本面季节性走弱，矛盾不显，对盘面影响有限。近期起落均由宏观情绪起伏主导，前期回落系美3月加息预期大幅降温，伦铝拖累沪铝下行，同时造成进口窗口扩大，进口压力增强。而后国内降准以及政策端对股市利好传闻引发国内宏观情绪好转，带动有色集体反弹，铝因绝对库存处于明显低位，预期春节累库也受铝水比例影响不及往年，铝锭低库存为铝创造更安全的做多环境。但随着去库结束，以及宏观情绪发酵降温，铝上行趋缓，可关注节前多单止盈机会。氧化铝：几内亚铝土矿问题迅速降温，从几内亚出港船只数量看实际影响有限。不过，氧化铝矛盾仍在供给端，但是国产矿紧缺现实仍存。近期矿端紧张，对南北生产均造成影响。但由于矿端问题并未进一步发酵，甚至山西矿紧缺有一定缓解，在盘面持仓显著回落的背景下，氧化铝缺乏上行驱动，只余下方支撑。此外，现货层面价格走高，但仓单方面存在注销压力，未来现货价格跟随盘面走低概率更大。

　　【策略观点】铝多单持有，节前考虑陆续减仓止盈；氧化铝区间操作，高位空单持有，关注3200支撑。

(责任编辑：简儿)

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