正信期货铝周报：沪铝维持偏强震荡

　　社库低位且小幅去库，地缘冲突扩大，沪铝维持偏强震荡。

　　宏观面：本周宏观面释放较多利好信息，美国财政部长耶伦访华达成两项新的共识成果，中国央行表示要加大已出台货币政策实施力度，多家银行再度宣布降息，多地住房公积金新政密集出台。海外方面，虽然美国3月CPI连续3个月高于预期，使得降息预期再度推迟，但美国美联储会议纪要仍认为今年降息是合适的，美国总统拜登也表示仍然预计美联储将会在年底前降息。

　　基本面：供给端，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，国内电解铝运行产能约4214万吨左右，云南地区近期来水表现较好，主流水电站水位补充向好，预计后续仍有部分电力释放用于电解铝行业复产，其他地区暂无较大产能变动预期，随着云南第一批复产的启槽量增加，预计4月底国内电解铝运行产能或达4225万吨附近。需求端，周内铝下游开工受到铝价等方面抑制，开工率上行受阻，其中北方建筑型材企业反馈，终端家装、工程等下单意愿较差，企业新增订单较少，后续的排产量下降，其他版块短期持稳为主，但仍需继续关注终端需求的传导如何。周内铝锭库存小幅下降但铝棒库存维持累库为主，初加工产品加工费整体表现弱势。成本方面，周内国内电解铝成本环比小幅下降，主因，国内煤炭市场持续弱势运行，国内部分自备电企业用电成本下滑，但网电价格整体表现稳定，国内电解铝即时成本约为16765元/吨，较3月初下降115元/吨，国内电解铝即时盈利约为3535元/吨，较3月初上涨1452元/吨，行业盈利可观。

　　总结：综合来看，国内外宏观仍以偏多为主，地缘政治也愈演愈烈，巴以冲突外溢明显，伊朗周末已下场入局，战争扩大化的概率加大。基本面上，国内电解铝运行产能维持缓慢抬升态势，下游开工率稳健，但短期高价或压制下游采购积极性，铝市场现货持续贴水。整体来看铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的基本面利好共振表现强势运行状态，短期运行逻辑暂未出现较强反转信号，短期维持偏强震荡为主，建议持续关注云南复产进度及下游经济恢复情况。

(责任编辑：简儿)

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