国海良时期货：4月25日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20110元/吨，相比前值下跌160元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3334元/吨，相比前值上涨23元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为20250元/吨，相比前值上涨50元/吨；氧化铝期货价格为3511元/吨，相比前值上涨42元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为-140元/吨，相比前值下跌210元/吨；氧化铝基差为-177元/吨，相比前值下跌19元/吨；

　　4.库存：截至4-22，电解铝社会库存为83.15万吨，相比前值下跌1.3万吨。按地区来看，无锡地区为29.92万吨，南海地区为25.69万吨，巩义地区为11.94万吨，天津地区为3.1万吨，上海地区为5.22万吨，杭州地区为4.6万吨，临沂地区为1.56万吨，重庆地区为1.12万吨；

　　5.利润：截至4-17，上海有色中国电解铝总成本为16780.84元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3379.16元/吨；截至4-24，上海有色氧化铝总成本为2749.2元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为584.8元/吨。

　　6.氧化铝：我们认为在目前市场普遍交易宏观利好的背景下，再加之氧化铝的内矿问题始终没有得到完全解决，下游电解铝高利润对氧化铝需求在维持刚性的同时又有增量预期，氧化铝尚不具备步入下跌通道的条件，三重利好作用下价格仍将偏强运行，国内矿山全面复产之前多头仍可继续持有。

　　7.电解铝：沪铝此轮回调之后需要观察价格是否继续下探，若能维持在附近则再走降息逻辑上涨的可能行较大，宏观逻辑依然强于基本面（基本面未有如此强的向上驱动）。另外，最近铝材出口利润明显走高，可注意外需恢复情况。

(责任编辑：静水)

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