中泰期货：7月22日铝早评

　　19日隔夜沪铝主力2409收盘报19515跌90，LME铝收盘报2350跌35.5。现货方面，19日SMM华东现货铝锭报19490跌80贴水60跌10。佛山市场出货积极，价格较低补货需求较好，成交报价升水10下调至贴水10，无锡市场库存压力较大，持货商积极变现，报价贴水10至贴水30。
　　宏观方面，二季度经济GDP同比增长4.7%低于前值5.3%和预期5.1%，其中6月份社会零售品同比增长仅2%，地产数据企稳，销售改善改善明显，1-6月份商品销售面积同比下降19%，降幅放缓1.3个百分点。美国商务部公布的数据显示，美国6月零售销售数据表现强劲，表明美国经济韧性较强，月率录得0%，预期-0.3%，前值0.1%。
　　供应方面，开工产能稳步增加。截止至7月14日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4355.85万吨，较上周同期增加3.5万吨；库存方面，铝锭库存累库放缓。7月18日周四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存79.7万吨，较15日周一增加1万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存15.75万吨，较15日周四下降0.2万吨。
　　进出口方面，6月铝材出口强劲增长，凸现内需疲软。海关总署最新数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61.0万吨，环比增加5.5万吨；1-6月累计出口317.1万吨，同比增长13.1%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨（环比下降7万吨），同比增长16%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%，进口铝锭预计降至10万吨左右。
　　铝逻辑及策略建议：基本面和经济面表现偏差，市场情绪偏空，技术面上下行趋势显著，预计沪铝仍有下跌一定下跌空间；不过，美联储降息预期较强，近期美国经济表现偏强，且国内政策预期偏强，注意情绪反转。

　　氧化铝方面，18日隔夜主力AO2409报3669跌54，山西三网均价报3917涨5，山东三网均价报3895持平。成交偏少，现货价格坚挺。
　　供需方面，需求端持续回升，供应端仍处于恢复阶段，矿石供应紧张限制产能恢复空间，近期山西信发、交口，广西华银，内蒙古致轩等产能复产带动氧化铝产能开工恢复。内蒙古致轩已复产50万吨，8月中旬有望启动二期50万吨，远期山东魏桥沾化200万吨置换搬迁项目和中铝华昇二期200万吨项目有待启动。产能方面，阿拉丁（ALD）调研了解，截至本周五（12日），根据阿拉丁（ALD）最新调研数据，本周氧化铝运行产能静态值达到阶段内高位8750万吨水平，较上周增加145万吨，统计全国氧化铝建成产能10402万吨，周度开工率为84.12%。
　　进出口方面，根据海关总署数据显示，2024年6月份中国出口16万吨氧化铝，同比增加109.1%，1-6月合计出口81万吨氧化铝，较去年同期增长44%。2024年6月进口3.77万吨，环比减少58.80%，同比减少13.93%，2024年1-6月累计进口118.50万吨，同比增加56.04%；6月氧化铝净出口11.94万吨，2024年1-6月累计净进口37.43万吨。
　　库存方面，仓单库存加速流出。阿拉丁（ALD）调研统计截至本周四（7月18日）全国氧化铝库存量为366.3万吨，较上周降8.1万吨，港口库存偏低，因进口氧化铝基本停了，站台等流通库存降低。7月19日周五，上期所氧化铝交割仓库约20.4万吨，较上一交易日下降0.24万吨，厂库：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。
　　氧化铝逻辑及策略：有色整体情绪偏空，氧化铝受拖累，但氧化铝基本面偏强，矿石供应和产能恢复有限，现货供应紧张，强back结构价格支撑交强，预计氧化铝盘面价格维持震荡，上限在山西现货贴水100左右，可适当超跌做多。

(责任编辑：简儿)

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