中泰期货：11月18日铝早评

2024-11-18 09:47:01
来源：中泰期货

　　11月15日隔夜沪铝主力2501收盘报20460跌340，LME铝收盘报2656.5涨133。现货方面，佛山市场高价基差集中出货变现，报价均价至贴水10，无锡市场重拾挺价信心，报价均价附近。
　　宏观方面，周五财政部和税务总局突然发布调整出口退税政策的公告：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。政策将于12月1日起执行，窗口期非常短，铝材出口退税取消，对12月以后国内消费冲击巨大，导致周五夜盘沪铝大幅下挫，内外价差迅速拉开。
　　库存方面，铝锭库存再度去化，根据SMM数据显示，11月14日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报56.5万吨，较周一下降1.1万吨；同期钢联铝棒社会库存报11.6万吨，较周一下降0.3万吨。
　　供应方面，开工产能停止增长，后续有望下降。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，六盘水双元铝业11日开始通电投产二期10万吨项目。部分项目复产放缓，检修减产产能增加，安顺铝业复产停止。河南伊电对老旧电解槽大修停槽，涉及产能7-8万吨，广西翔吉和百色银海铝业计划停槽检修一半产能合计约13万吨；
　　铝逻辑及策略建议：财政部取消铝材出口退税，沪铝长期基本面转向过剩，相对价格重心下移，短期氧化铝价格大涨支撑，沪铝震荡偏弱，建议逢高做空。
　　氧化铝方面，15日隔夜氧化铝主力2501收盘报5229涨21，山西三网均价报5647涨30，铝厂补库需求强烈，山西现货近期成交至5750左右；巴西成交一单至印度氧化铝至829美元/吨。
　　供需方面，需求端部分产能复产停止和减产增加，增量基本停止，具体减产量有待落地；但工厂低库补库需求依然强劲。供应端受高利润刺激，保持高产状态，尽管检修及环保影响较多，实际产量影响有限，山东某大型工厂搬迁产能，近期将逐步关闭老厂产能，而不是此前预期一期全部达产后再退出。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月15日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8830万吨，环比增加25万吨，氧化铝开工率为84.1%。
　　库存方面，铝厂库存继续保持下降趋势，交割库存仓单库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（11月14日）全国氧化铝库存量307.9万吨，较上周降2.7万吨，铝厂库存仍在大幅下降，部分工厂库存严重偏低，大大低于安全库存，补库需求强劲。11月15日周五，上期所氧化铝交割仓库约6.57万吨，较上一交易日持平；厂库库存忽略不计。
　　氧化铝逻辑及策略：电解铝厂低库存冬季补库需求较强，受氧化铝成本大增，电解铝减产预期增强，但目前总量非常有限；氧化铝供应端矿石极度紧张，暂无新增氧化铝产能，供应仍然偏紧，预计短期氧化铝仍维持强势，建议短线近月适当逢低做多基差修复。远期产能投放预期较多，供应紧张局面扭转，建议1-5月差缩窄企稳后可适当买1卖5。

(责任编辑：简儿)