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观点梳理：昨日沪铜低开低开走高，主力合约收74170元/吨，收涨0.6%。宏观面，联储议息会议放鹰，叠加美国三季度GDP增速和首申数据好于预期，美元和美债利率走强，海外风险偏好转弱。但周五美国PCE数据弱于预期，又对美元涨势形成削弱，市场情绪摇摆。大方向看，降息预期仍有下修空间；后续关注：一、制造业需求现实，短期还是弱稳，难对工业品给到方向性的指引；二、25年Q1特朗普交易卷土重来。国内端处于政策真空期，11月经济数据仍然指向弱现实，情绪转弱。下一个政策博弈阶段或在明年两会，但中央经济工作会议已作定调，两会只是加以量化，预算明显超预期的可能性不高，值得关注的是消费补贴的具体力度，若局限于“以旧换新”，相关领域短期可有需求脉冲，但不看好持续性。基本面，截至12月20日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为9.52美元/干吨，较上周跌1.08美元/干吨。长协TC谈判敲定明年铜精矿长协TC加工费仅为21.25美元/干吨，创下加工费历史新低，已低于中国铜冶炼厂的现金成本曲线，预计将对明年国内精铜新增产能投放和产量释放形成一定抑制。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨升幅为8.13%，同比增加8.74万吨升幅为8.75%。1-12月累计产量同比增加61.18万吨升幅为5.35%。国家统计局数据，11月我国铜材产量为214万吨，同比-0.4%，1-11月累计产量达2077.4万吨，同比-1.5%。上期所库存继续下滑，周度减少16.19%到7.09万吨，降至逾十个月新低，其中LME库存下降500吨至272325吨；Comex库存下降485吨至93550吨；截至12月23日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四上升0.07万吨至9.94万吨，但总库存较去年同期的5.04万吨高4.9万吨，保税区库存下降0.38万吨至2.99万吨。随着宏观利空逐步释放，铜价止跌企稳，但基本面无明显驱动，或继续维持波动区间73000-76000元/吨。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：简儿)
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