中泰期货：1月20日铝早评

2025-01-20 09:34:27
来源：中泰期货

　　1月17日隔夜沪铝主力2503收盘报20545涨105，LME铝收盘报2680.5涨47；17日无锡市场挺价缓出，均价至升水20，佛山市场挺价惜售，报价升水10至升水20。
　　宏观方面，统计局发布12月经济数据，4季度GDP同比增长5.4%，达到年内最高水平，全年GDP同比增长5.0%，实现年度目标。
　　库存方面，铝锭库存仍保持低位，累库仍未到来，根据SMM数据显示，1月16日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报44万吨，较上周四下降1.9万吨；同期钢联铝棒社会库存报16.85万吨，较上周四增加1.6万吨。
　　出口方面，2024年12月出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，环比减少约16.3万吨；1-12月累计出口666.5万吨，同比增长17.4%。
　　供应方面，产能企稳回升，新疆准东农六师和中铝青海置换产能投产，但前期亏损减产约40万吨暂未有复产计划。
　　铝逻辑及策略建议：节前累库不多，节后库存预期向好，铝价底部支撑抬升，考虑节前资金波动对盘面影响，以及宏观预期扰动，建议观望为主。
　　氧化铝方面，17日氧化铝主力2502收盘报3854涨107，05合约报价3714涨46，山西三网均价报4377跌197，现货恐慌性抛盘，西北成交3975到厂，折合山西出厂3800。
　　供需方面，表观供需处于宽松状态，随着新产能逐步达产，过剩压力将逐步上升。需求端减产已结束，中铝青海和信发准东项目投产有些增量，非铝需求进入淡季；供应端保持高产状态，前期新增的晋中希望和山东创新开始测试出产品，预计月底稳定投产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至1月17日周五，全国氧化铝建成产能10502万吨，运行9020万吨，较上周增30万吨，开工率85.6%。
　　库存方面，氧化铝库存迅速回升，受氧化铝月结算价格暴跌影响，工厂和贸易商积极发货，铝厂被动补库；仓单库存显著回升，卖交割积极性显著提升。阿拉丁（ALD）调研统计，截至周四（1月16日）全国氧化铝库存量311.3万吨，较上周四增加6.4万吨。1月17日周五，上期所氧化铝交割仓库约4.32万吨，较一交易日持平，中铝中州厂库5100吨，较上周五持平。
　　氧化铝逻辑及策略：供应转向过剩，现货价格大幅回落，建议逢高做空。

(责任编辑：简儿)