中泰期货：1月15日铝早评

　　1月14日隔夜沪铝主力2503收盘报20230跌55，LME铝收盘报2573.5持平；14日无锡市场挺价缓出，均价至贴水10，佛山市场高价刺激持货商加大出货套现，报价贴水40至贴水20。
　　库存方面，铝锭库存仍保持低位，累库仍未到来，根据SMM数据显示，1月13日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报45.5万吨，较上周四下降0.4万吨；同期钢联铝棒社会库存报15.85万吨，较上周四增加0.6万吨。
　　出口方面，2024年12月出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，环比减少约16.3万吨；1-12月累计出口666.5万吨，同比增长17.4%。
　　供应方面，产能企稳回升，新疆准东农六师和中铝青海置换产能投产，但前期减产约40万吨暂未有复产计划。
　　铝逻辑及策略建议：需求和库存表现较好，技术面呈反弹趋势，预计铝价短期走势偏强，随着假期临近，市场进入春节淡季、库存增加，价格阻力增加；宏观上，强美元、高通胀预期，市场风险偏好下降，价格波动风险较高。
　　氧化铝方面，14日氧化铝主力2502收盘报3877跌149，05合约报价3635跌5，山西三网均价报4922跌178，现货恐慌性抛盘。
　　供需方面，供需整体趋于过剩，供需关系逆转。需求端减产已结束，中铝青海启动技改50万吨项目，非铝需求进入淡季，冬储面临跌价铝厂观望情绪上升。供应端生产保持高开工状况，产量在高利润下持续释放，新增产能不断增多，晋中希望和山东创源分别启动各自100万吨产能。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至1月10日周五，全国氧化铝建成产能10502万吨，运行8990万吨，较上周增40万吨，开工率85.6%。
　　库存方面，现货库存反转，铝厂库存补库加速，仓单库存偏低，交割意愿不高。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（1月9日）全国氧化铝库存量304.9万吨，较上周增1.9万吨，铝厂库存降幅明显放缓。1月14日周二，上期所氧化铝交割仓库约3.66万吨，较上一交易日增加1.83万吨，厂库中铝中州5100吨持平。
　　氧化铝逻辑及策略：供应转向过剩，现货市场情绪崩塌，建议盘面逢高做空。

(责任编辑：简儿)

彭定桂

职位：有色金属研究员

交易咨询从业资格号:Z0016008，工学硕士，从事铝和氧化铝品种期货的研究工作十年，从业经历咨询机构、工厂，有着丰富的工作经历，长期跟踪国内外行业市场动态，服务国内铝行业大中型企业并与之保持长期、良好的沟通关系，对行业基本面和期货市场有着深入理解，善于从产业层面发现期现规律。...[更多]

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