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3月5日隔夜沪铝主力2504收盘报20705涨100，LME铝收盘报2667涨44.5，现货方面，5日无锡市场流通偏宽松，报价贴10至均价，佛山市场持货商挺价乏力，报价均价至升水10。
宏观方面，2025年政府工作报告：今年GDP增速5.0%，较上年度持平，财政赤字提高1百分点至4%。美2月ADP就业爆冷，远低于预期，周五2月非农就业前景暗淡，美国衰退压力上升。
库存方面，铝锭库存停止增长，铝棒去库。根据SMM数据显示，3月3日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报88.6万吨，较上周四增加1.3万吨；同期钢联铝棒社会库存报32.7万吨，较上周四增加0.1万吨。
供应方面，供应有所恢复，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川、广西等地产能已启动复产，已有30万吨左右产能启动复产。
铝逻辑及策略建议：特朗普关税政策扰动，衰退压力上升，整体避险情绪较浓；LME铜铝升水走高，现货供应偏紧、支撑强；国内消费表现一般，预计铝市维持震荡为主，建议逢高适当保值。
氧化铝方面，5日隔夜氧化铝2503收盘报3232跌39，05合约报价3266跌32，山西三网均价报3348持平，现货成交僵持。
供需方面，电解铝产能进入复产阶段，非铝需求进入复工阶段，2月氧化铝实现较大规模出口，但近期出口窗口关闭，短期供需缓和。供应端上，华昇新材料二期200万吨第二条线100万吨投料生产，第一条线已出产品；河北文丰新材料有望本月底或下月投产一条线160万吨。受氧化铝价格下跌，贵州等省份进口矿成本过高，减少进口矿配矿，压产、检修现象出现。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至2月28日周五，全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9325万吨，较上周增130万吨，开工率87.1%。
库存方面，交割库预约满库，仓单库存逐步回升，整体库存延续回升趋势。截止2月27日周四，阿拉丁统计数据显示，全国氧化铝库存量325.4万吨，较上周增1.8万吨，氧化铝厂库存水平仍在高位增加。仓单库存，截止3月5日周三，国内氧化铝注册交割库仓单库存15.2万吨，较一交易日增加0.81万吨，厂库中铝中州6000吨，较上一交易日持平。
氧化铝逻辑及策略：短期过剩压力缓和，部分产能已陷入较为深度的亏损，减产预期上升，但新产能增量后过剩预期仍存，预计氧化铝底部震荡，短期建议观望为主。
(责任编辑：静水)
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